周五，在定向发行和网下发行后，中国银行312987.2万A 股上网定价发行，宣告中行649350.6万股A 股发行进入尾声。据介绍，中行A 股将在7月5日挂牌上市。统计显示，历史上超级大盘股的发行上市都给市场短期走势带来明显冲击，其中带动大盘出现阶段调整的概率更大。作为目前市场最大的I P O 项目，在新市场环境下的中行A 股上市能否摆脱市场走弱的宿命？

　　A 股市场迎来真正大鳄

　　截至昨日收盘，A 股市场第一权重股为中国石化，总市值达到5107亿元，和排名第二的中国联通508亿的总市值比较，整整高出10倍。但中国银行A 股的回归将这一记录立即刷新，此次A 股发行完毕后，以中行2538亿的总股本和3.08元的发行价计算，总市值就达到7500多亿元，如果中行上市后上涨10%，其总市值将比中国石化多出50%以上。投资者纷纷惊叹，中行回归A 股真正的大鳄来了！

　　中行上市后对上证指数将产生巨大影响。统计显示，截至6月13日，沪市821家上市公司剔除在境外流通的股份后，总股本为5129亿股。中国银行发行A 股后，其可能计入上证指数的总股本将达到1778亿股（总股本2538亿减去H 股760亿）。包括中行在内沪市公司总股本数将增加到6907亿股，发行后中行占上证指数股本权重将达到25.04%。可见中行的涨跌将会产生比目前中国石化对指数更大的影响力。

　　大盘股上市凶多吉少

　　从历史情况看，超级大盘股的上市通常都给短期市场带来明显的打击。以目前市值最大的三只大盘股上市表现和大盘走势为例，中国石化A 股于2001年8月8日上市，当日最高价为4.70元，随后股价一路走低，并跌破4.22元的发行价，2002年1月23日最低下跌到2.99元。而同期上证指数则从1924点下跌到1346点。招商银行于2002年4月9日上市股价最高为10.88元，同年6月4日下跌到8.54元，同期上证指数从1671点下跌到1474点。宝钢股份于2000年12月12日上市，股价最高为7.36元，随后同样一路下跌，2001年10月22日跌至3.66元，4.18元的发行价也被跌穿，同期上证指数则从2059点下跌到1520点。

　　不仅上述大盘股上市后的两个月左右都出现和大盘同步大幅下跌的走势，而且这些个股止跌的时间都和大盘阶段性低点的产生不谋而合，例如2001年的1月23日、2001年的10月22日和2002年的6月4日。中行A 股发行虽然受到市场追捧，但是对于即将到来的上市，会否步上述大盘股上市走势的后尘依然充满悬疑。

　　历史走势或许将重演

　　乐观的投资者认为，目前A 股市场股权分置改革已经完成了80%，在完善了公司治理结构提高了整体市场的质量的同时，由于对价支付和前期大幅下跌的原因，目前A 股市场的整体估值水平和2000年到2002年时期比较，仍处于低位，市场泡沫化程度并不高。另外在人民币升值背景下，货币市场呈现流动性泛滥态势，充裕的资金支持也使中行上市难以对市场带来明显冲击。

　　但仍有相当部分业内人士认为中行上市难以改变大盘股上市使市场走弱的宿命。首先目前市场和前几只航母上市仍有许多类似之处。例如股指从去年底开始上涨，累计涨幅超过60%，目前指数仍处于阶段高位，给市场留下了调整空间。此外2001年前后开始的调整和国有股减持的恐惧关系密切，但7月份以后，股改后全流通对A 股市场带来的减持压力也将逐步增大。

　　分析人士表示，在乐观情绪的推动下，中行A 股上市可能远高于市场预期或者一步到位，如果演绎近期中工国际、大同煤业类似冲高回落的走势，凭借其巨大的市场影响力推动大盘出现一轮调整可能性很大。目前A 股市场正处于1600点到1700点之间的尴尬区间，是再次冲高还是继续调整？中行A 股上市可能是个转折点，回顾历史，投资者不可掉以轻心。

(责任编辑：刘雪峰)