柳化股份(600423)煤化工龙头优势明显

　　考虑到柳化股份（600423）可能成为煤化工龙头企业，长江证券研究所付云峰、程磊认为可以给予公司2007年15倍的市盈率，公司合理股价在15.15元，将评级从“谨慎推荐”调高至“推荐”。预计公司2006、2007年EPS分别为0.65元和1.01元。

　　长江证券认为，Shell技术将大大降低生产成本，迅速提升公司核心竞争力。Shell洁净煤气化技术是全球目前最先进的气化技术，与使用较广的德士古技术相比，具有煤种适用性强、运行成本低以及基本零排放的优点。目前公司吨合成氨煤耗1.65吨，煤炭运到价格为620元/吨；Shell项目完成后煤耗为1.33吨，公司如采用广西本地粉煤，煤炭运到价格为400元/吨，公司吨合成氨原料成本将因此下降500元左右，经济效益相当显著。

　　在Shell新装置正常生产的情况下，公司26万吨的合成氨规模年可节约成本约1.3亿元。随着公司Shell装置的试车成功，未来公司将通过复制新装置来改造老的合成氨装置，从而进一步降低合成氨生产成本，提高产能，提升公司核心竞争力。

　　长江证券指出，天然气涨价预期凸显公司煤化工龙头优势。目前国内气头合成氨装置面临着天然气涨价的不利因素，生产成本将有一定提高。而公司利用新技术创造新价值，在未来的化肥市场竞争中优势将更加明显。预期在新装置正常运行后，公司将成为煤化工龙头企业。