《胜算在握》敦沛证券董事潘铁珊:荐吸国泰航空及中海化学

敦沛证券董事潘铁珊荐吸：国泰航空及中海化学 国泰航空（２９３）：集团主要经营航空业务及飞机工程，亦已为大众服务超过６０年的公司，集团表示于０６年全年截客量达１６７２﹒７８万人次及载货量达１１９﹒８７万公吨，分别上升８﹒４％及增长７﹒２％，而未来３年亦会增加共４３架航机以应付及配合集团的发展需求，同时，国泰与国航（０７５３）全面合作后，可增加北京和上海的占有率及提升议价能力，相信将来与这战略伙伴有很大的发展空间，此外，受惠于油价持续偏软，燃料开支大大降低，有利提升集团盈利，具潜质。

建＄２０买入，目标价＄２４，跌穿价＄１９止蚀。（建议时股价＄２０﹒３５） 中海石油化学（３９８３）：主要业务为生产氮肥、复合肥及甲醇等化肥产品。该集团目前为国内产量最大，能耗最低的氮肥生产商之一。此外，甲醇亦是该集团的另一主要产品，最近与建滔合资的大型的生产装置亦提早投产，估计能大幅提高集团整体盈利。同时，天然气价格下滑，有利集团降低生产尿素和甲醇的原料成本，现时之市盈率亦偏低于全球同业，建议入货价＄３﹒４５左右，上望＄３﹒８０，跌穿＄３﹒３２止蚀。（建议时股价＄３﹒４８） ※ 笔者无持有上述股份任何权益 大福证券研究部：荐吸ＡＥＯＮ信贷及飞毛腿集团 ＡＥＯＮ信贷（０９００）：我们将目标价定于＄７﹒６０。专注服务较低层客户的ＡＥＯＮ信贷，０６年中的应收帐撇帐比率达８％以上，远较信用卡行业的３﹒３％平均数字为高。经营较高风险的高收益贷款业务的策略，令公司在经济低潮中受创，但随着经济转旺，公司否极泰来。以０６年会计年度（年结２月２０日）为例，公司撇帐２﹒５１亿元后录得纯利１﹒８３亿元。贷款减值准备相对纯利的比例相对庞大，表示撇帐比率即使稍微下跌，已可带动盈利大幅反弹。在本地经济持续改善下，我们预计在０８年会计年度前，ＡＥＯＮ信贷的撇帐比率将朝着约６％的历史低位进发，进而拉动０８及０９年会计年度盈利增长。 我们认为公司扩充分行网络后，大有条件把握即将来临的消费热潮所带来的商机。预测ＡＥＯＮ信贷０７年会计年度纯利上升１０％至２﹒７６亿元，０８年盈利再升２１％至３﹒３５亿元。ＡＥＯＮ信贷与其母公司日本ＡＥＯＮ信贷在北京成立各占５０％权益的合营公司进军内地市场，注册资本为１０００万美元。该合营公司与交通银行（３３２８）组成联盟，在全中国向电器及家具买家提供租购服务。藉着交银的分行网络，ＡＥＯＮ信贷能以有限的投资接触全中国市?Ｕ庀钣兄�催化公司长期增长的因素似被忽略。建议「买入」。（周二建议时股价：＄６﹒３０） 飞毛腿集团（１３９９）：我们近日与飞毛腿管理层面谈后，对该股盈利预测作出轻微调整。预测集团０６年盈利上升７０％至１﹒４７亿元人民币、０７年盈利再升２７％至１﹒８６亿元人民币。目标价调升至４元，相当于０６年２４﹒５倍及０７年２１﹒３倍全面摊薄市盈率，从集团的增长潜力来看，估值并不昂贵。手机的换机需求，将成为飞毛腿的主要增长动力。据中国信息产业部数据，０６年首１０个月国内移动电话销量按年增长６２％，同期移动电话净增用户按年只增加１５％至５５６０万户。飞毛腿的电池组由于品质较佳，因此售价较内地同业高出２０％至３０％。但比起品牌手机的原装电池，飞毛腿的价格却低出５０％。管理层承认，在市场竞争激烈之下，集团无法将额外的原料成本转嫁给最终用者，毛利率因而受压。集团提高较高端产品的比例，应有助改善利润率。截至０６年６月底，飞毛腿拥有超过１６００个型号的二次充电电池组，足可配合零售市场逾２２００个手机型号的需求。新产品的推出时间平均维持在１５天。在手机型号日新月异的环境下，这成为集团的一大优势。建议「买入」。（周二建议时股价：＄３﹒１９）

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