国泰君安2007年320家机构投资者调查问卷结果分析

　　国泰君安证券2007 年投资策略研讨会调查问卷结果分析

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　　内容提要：

　　调查内容：主要包括宏观经济、热点板块、大盘走势、指数期货等。

　　调查对象：本次共有320 家机构投资者接受调查，基金公司、保险公司、证券公司、私募基金、信托公司、财务公司、上市公司等机构投资者。

　　一、请问您所在机构属于以下哪一种类型的受调查机构投资者：

请问您所在机构属于以下哪一种类型的受调查机构投资

　　说明：受调查机构投资者以基金管理公司和其他机构投资者为主，参与调查的私募基金也比较多。

　　二：按照国家发改委主任马凯(马凯新闻)的估计，2006 年中国GDP 将突破20 万亿元，同比增长10.5%， 2007 年，中国整体GDP 增长仍将保持在9.5％-10％的较高水平；请您对07 年全年宏观经济增长速度作一个预测：

　　1、会下滑： ＝》 1)下滑到9%以下； 2) 9～9.5%；

　　2、维持一个合理的水平： ＝》 1)9.5～10%； 2) 10～10.5%；

　　3、维持高增长： ＝》 1) 10.5～11%以上； 2)11%以上；

请您对07 年全年宏观经济增长速度作一个预测

　　说明：绝大多数受调查机构投资者不认为宏观经济将会继续高增长，认为未来GDP 增长率会维持在一个合理的水平（在9.5％～10.5％之间）。另外，认为GDP 会下滑的机构数量大幅上升，2006 年中期只有2.1%的机构认为GDP 将出现下滑。

　　三：目前市场普遍认为央行会在上半年加息27 个基点左右，您认为央行上半年：

您认为央行上半会否加息27 个基点左右

　　说明：大多数受调查机构投资者认为未来肯定会加息，加息幅度在27 个基点左右，与此前市场的预期一致。

　　四：目前一般认为2007 年CPI 可能会达到2.5%左右，达到2005 年以来的最高值，您认为2007 年CPI 涨幅为：

您认为2007 年CPI 涨幅

　　说明：超过75%的受调查机构投资者认为2007 年CPI 增幅会保持在2.5%，将发生一般性的通货膨胀。

　　五： 2006 年人民币兑美元汇率持续上扬，人民币对美元从8．0702 连续上涨，年底收在7．8051。近2650点、3．3％的涨幅，2007 年人民币汇率会走向何处？：

2007 年人民币汇率会走向何处

　　说明：大多数受调查机构投资者认为人民币会升值3%～5%，而且认为这还是在政府管制下的结果，如果没有政府管制，人民币的升幅会更高。

　　六:股改和人民币升值 ，成为推动中国股市2006 年出现井喷的两大诱因，上证综指从年初1161.06 点起步，一路涨到目前2700 点左右，综合各种因素分析，您认为2007 年上半年大盘指数行情将如何发展：

　　总体趋势：

您认为2007 年上半年大盘指数行情总体趋势

　　最高和最低点位：

您认为2007 年上半年大盘指数行情最高和最低点位

　　说明：超过75%的受调查机构投资者认为07 年上半年大盘依然看涨，接近45%的受调查机构投资者认为大盘将突破3000 点（上证指数），近三成的受调查机构投资者认为大盘将突破3500 点。

　　七：2007 年距离奥运会还有1 年，奥运板块在近几年一直受到市场的关注，展望2007 年，您认为奥运板块的后市将如何发展：

您认为奥运板块的后市将如何发展

　　说明：尽管接近2008 年，近61%的受调查机构投资者对奥运板块并不是非常认同，认为奥运板块不过是阶段性热点。

　　八：您认为在目前宏观经济的背景下那些行业会保持较高的景气度（可多选，可添加）：

您认为在目前宏观经济的背景下那些行业会保持较高的景气度

　　注：图中的数据为看好该行业的机构比例

　　说明：最被看好的前4 个行业的支持比率接近，分别是金融、机械装备、食品饮料、房地产，这4 个行业的支持率大大高于其他行业，机构投资者预测的2007 年行业热点与2006 年相比基本相同。

　　九：您对2007 年全年上市公司业绩变化的预期：

您对2007 年全年上市公司业绩变化的预期

　　说明：绝大多数受调查机构投资者（超过90％）认为上市公司整体业绩将保持增长，超过半数的机构投资者认为未来上市公司整体业绩增长将超过10%。

　　十：您认为2006 年下半年市场热点的界定标准最主要的是什么（可多选、可添加）：

　　以其他概念为标准：

您认为2006 年下半年市场热点的界定标准

　　说明：人民币升值概念、业绩高增长概念和机械装备自主创新 概念受到大多数受调查者的认同。

　　十一：2006 年下半年沪深300 期指即将推出的预期刺激了蓝筹股的整体活跃，作为标的沪深300 成份股因具有期指概念成为超级大机构抢筹的对象，引发为争夺股指期货“话语权”的行情，在沪深300 期指正式推出后一段时间，您认为沪深300 成分股的走势如何发展：

您认为沪深300 成分股的走势如何发展

　　说明：超过半数的受调查机构投资者沪深300 成分指数的“话语权”至关重要，沪深300 成分股应该享有一定幅度的溢价。

　　十二：贵单位将以何种形式参与股指期货：

贵单位将以何种形式参与股指期货

　　说明：超过半数的受调查机构投资者沪深300 成分指数的“话语权”至关重要，沪深300 成分股应该享有一定幅度的溢价。

　　十三：2006 年，国家税务总局正式下发《关于明确年所得１２万元以上自行纳税申报口径的通知》（以下简称＂《通知》＂），其中规定，股票转让所得以一个纳税年度内个人股票转让所得与损失盈亏相抵后的正数为申报所得数额；对于这项政策您的观点是：

　　说明：近80%的受调查机构投资者认为税务总局的政策缺乏操作性，对市场是否有负面影响机构投资者的分歧较大。

　　十四：您认为未来A 股市场限售A 股出现大规模抛售的时机及对市场的影响：

您认为未来A 股市场限售A 股出现大规模抛售的时机及对市场的影响

　　说明：受调查机构投资者分歧较大，认为限售A 股大规模抛售对市场负面影响较大的稍占上风，。

　　十五：您认为从中短期来看，市场未来以何种投资理念为主流（可多选）：

您认为从中短期来看，市场未来以何种投资理念为主流

　　说明：受调查机构投资者对市场主流投资理念有较大分歧，58%认同大的概念题材，41%更认同价值投资。

　　十六：您认为2007 年哪种投资策略更实用（可多选）：

您认为2007 年哪种投资策略更实用

　　说明：受调查机构投资者07 年的投资策略有较大分歧，三种投资策略都有相当比例的认同者。

　　十七：当前贵机构的仓位情况：

当前贵机构的仓位情况

　　说明：近半数受调查机构投资者的仓位超过80%，70%的受调查机构投资者的仓位在70%以上，目前机构投资者的仓位很重，在大盘累计涨幅较高的情况下，市场面临的获利回吐压力较大。

　　作者简介：

　　于洋：国泰君安研究所策略部研究员。

　　彭艳:1997 年底进原君安证券研究所，是国内券商中最早从事金融工程研究的人员之一。目前担任国泰君安研究所金融工程部经理。在指数研究、指数产品及金融衍生品方面发表过多篇有深度的研究报告。

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(责任编辑：吴飞)