天相投顾：“叶公好龙”与理性繁荣

　　行业公司信息点评

　　·武汉中百2006 年业绩预增·中联重科（000157）06年业绩预增50%-60%；投资特力液压5000万元·美国出现大幅度降温,油价暴涨·曙光股份（600303）增资控股子公司·民生银行（600016）－06年业绩预增40％左右·年报点评：大龙地产(600159)：受益奥运、平稳发展·房地产行业动态分析

　　天相最新报告摘要

　　·云铝股份（000807）：一体化道路上迈进·天相港口航运一周动态2007.1.22—1.28·“叶公好龙”与理性繁荣－对当前股市的几点认识我国股市在快速发展的过程中开始引发越来越多的分歧，甚至招致部分人士的批判。

当牛市真的来临时，我们是叶公好龙还是呵护来之不易的繁荣，正在考验政府与管理层的智慧。一个显而易见的事实是，泡沫论者直观地通过两个现象来进行判断，一是市盈率已经接近30倍，二是股市涨得多、涨得快了。单纯从市盈率看，各国没有统一的标准，特别是市盈率本身随着经济周期的涨落表现出很大的波动性。如果简单根据市盈率指标对宏观经济进行调控，就有可能作出不明智的举动。从历史看，世界不同国家或地区的股市在牛市后都出现了显著的下跌，所谓的泡沫破灭。由此我们也可以理解为股市的基本规律就是有涨就有跌，但长期趋势都是上涨的，这是经济发展的规律决定的。显然，我们的投资者不能因为未来总是要跌就不买股票了。为了股市的今天，在国务院的领导下，证监会、国资委、税务局等多个部委做出了各种努力，回顾这些文件就可以理解当年政府、管理层的良苦用心。当股市出现预期中的上涨后，难道我们是叶公好龙？我们认为，当前股市的主要问题是供求不平衡，一方面是供给上难以快速增加，另一方面是需求的增长是快速的、迅猛的，特别是在流动性过剩的背景下，出现了需求大于供给的短期局面。那么，相应的对策就是适当调节供求关系。对于当前的股市，我们认为存在一定的非理性因素，但这是股市恢复性上涨的阶段性特征，是合乎市场逻辑的必然现象。按照罗杰斯的逻辑，长期看好我国的资本市场，但不希望现在买入，其背后的逻辑就是等下跌后在更便宜的价位买入，显然这是自相矛盾的逻辑。按照我们的年度策略，当前股市处于花样年华阶段，可以理解为繁荣向成熟过渡的时期。按照投资的基本规则，投资股票就是分享企业的成长，那么，长期持有每个行业的优势地位突出的企业，并进一步挖掘具有潜在竞争优势的高成长企业，同时根据行业的基本周期做出相应的策略调整，就基本可以确保获得良好的投资收益。·日本主要零售商销售额同比低于预期·有研硅股（600206）：产品结构由低端转向高端·兴业银行（601166）：同业负债和利差交易助推业绩成长

　　重点报告目录

　　·有研硅股（600206）：产品结构由低端转向高端·兴业银行（601166）：同业负债和利差交易助推业绩成长·理性面对水涨船高——保持高持股比例、持有稀缺性筹码(0604季度基金持仓分析)·2007年全球简明乐观·青岛海尔（600690）：业绩持续增长、估值水平提升－－公司调研报告2007.1·中储股份（600787）：携手天津农垦和永泰红磡，发展空间再度拓宽·水井坊（600779）：公司实地调研简报·成长为王——2006年4季度机械股基金持仓变动分析·泸州老窖（000568）：明窖老酒 香飘当代