年报点评：峨眉山A(000888)

　　公司全年接待游客 169.68 万人次，比去年同期增加 33.27 万人次，增长24.39%；主营业务收入36969万元，同比增长29.25%；主营业务利润15431 万元，同比增长36.87%；实现净利润4113 万元，同比增长7.5%。

　　我们认为在客流、主营收入主营利润都大幅增长的情况下，期间费用的大幅增长（55.89%）是造成公司净利润增长幅度远远小于客流和主营收入、主营利润增幅的主要原因。公司解释：（1）营业费用较上年同期增加71万元，是因本年新增控股子公司成都峨眉山旅游投资有限公司所发生的相关咨询费、租赁费等费用增加；（2）管理费用增加2932万元，主要是营销费用增加 963 万元、景区资源保护基金的征收增加 522万元、新增员工工资 525万元、住房公积金及办公费用增加128 万元、折旧费用增加147 万元等。（3）财务费用增加780万元，是因贷款规模增加和基准利率上调、定期存款减少利息收入下降以及开展网上销售游山票增加了网上银行交易手续费所致。

　　根据公司 2007 年度计划，公司 2007 年盈利目标 4400 万元（每股收益0.187元），也低于我们原有的预测，我们认为公司存在调控业绩的可能。

　　鉴于目前股价（12.06 元）对应 2007 年动态市盈率已经达到 62.07 倍，远远高出我们的目标价9.22元，我们调低投资评级为持有。（信息来源：中信证券）