浙江利捷：东方航空：多重利好 涨停突破

春节前最后一周，大盘出现亮丽长阳，沪指摧枯拉朽，一周涨幅竟然超过10%，个股也是呈现全面上涨态势，热点频频发动行情。随着周五指数一度突破3000点，国内股市逐渐从繁荣走向成熟，新的市场机遇下的投资机会也已经来临。

投资亮点之一、受益本币升值 行业地位不容忽视

人民币升值是东航的重大利好，瑞银认为东航可受惠人民币升值，维持买入评级。东航近年机队的更新较快，新购进的飞机较多，2006年中期，东航的资产负债率高达91％。瑞银表示，估计东航约70％负债以其它外币计算，因此可受惠于人民币强势。假设人民币币值每变动5％，该公司负债市值将变动35％。人民币升值使其航空燃油开支大幅降低，2006年中期净汇兑收益21842．05万元，折合每股收益0．04元；人民币每升值1％，东航每股收益增加0．047元，而节前人民币兑美元汇率中间价已经达到7.7408。公司是东航集团的核心企业，是中国第一家同时在香港、纽约和上海三地上市的航空公司。公司成立以来获得了诸多荣誉，创造了全国民航服务质量评比唯一“五连冠”纪录，荣获国际航空业界的“五星钻石奖”。2005年，公司以98569.28万元(初步转让价格)收购了中国东方航空集团公司下属中国东方航空西北公司、中国东方航空云南公司航空主业及关联资产，从而实现了集团的整体上市，明显的规模效益使公司的市场份额迅速扩大，竞争能力显著提升。截止2006年10月底，公司共经营航线370条，其中国内航线264条，香港地区航线18条，国际航线88条；每周共运行航班约5637班次，服务于国内外共127个城市。公司运营205架飞机，包括185架100座以上喷气式客机、10架50座喷气式客机和10架喷气式货机。 2010年，世界工业博览会即将在中国经济龙头上海召开，而公司营运的主基地正是上海，世博会带来的商机将大幅提升上海的国际知名度，其国际航运中心的地位会进一步巩固，而公司也有望在享受世博会源源不断的客流的同时，借上海国际航运中心的发展提升自身品牌价值，未来前景值得期待。

投资亮点之二、引入战略投资者 营造并购题材动机

公司高管在去年曾公开表示，东航正在寻找战略投资以筹集资金并提高公司的治理结构和管理水平。在可能的战略投资者当中，新航可能性最大。由于证监会不允许未完成股改的公司融资，随着近期公司股改的完成，引入战略投资者的障碍已经扫清。中金等大行机构均预计引入战略投资者的进程将在未来的几个月内得以加速。由于东航是国内三大航空公司之一，母公司要求绝对控股权，股改之后，大股东股权已经不到60%，因此，引入战略投资者很有可能是上市公司同时向大股东及战略投资者同时发行新股，按照预计的发行数量，无疑东航的市值将超过南航，其股价必将存在一个质的飞跃。

投资亮点之三、油价下跌预期 业绩拐点即将显现

近来，国际原油的价格出现了明显的回落态势，创出近一年来的新低，对减轻公司经营压力有着很大的积极作用，是东航第二大的利好。今年1到9月，油价成本占公司主营业务成本的比例已经超过40％。今年航油的平均价格大约在5800元／吨，较去年同期的4600至4700元／吨高出了1100至1200元／吨。而东航一年大致的加油量在240万到250万吨，油价的上涨使得东航在燃油成本上增加了26亿元以上的支出。估计今后油价应当会回落500至600元／吨，东航就减亏损13亿元，公司业绩存在扭亏的可能。假设新加坡燃料价格为每桶75美元，东航今年股本价值将减损20％。公司已经公布了三点应对措施：一是降低单耗，二是使用期货市场的套期保值功能锁定航油成本，三是增收节支。据权威人士透露，明年公司的套期保值总量将达到公司航油总需求量的30％，借此航油成本有望得到有效控制。而伴随着人民币的持续升值，不仅公司采购航油的成本将持续下降，同时还可以降低购买飞机的成本。虽然公司年度业绩仍然预亏，但综合以上因素，业绩拐点有望在2007年显现，在公司基本面改善之前提前布局无疑是投资者获取丰厚收益的绝佳选择。

投资亮点之四：绝对价值低估 后市有望连续突破

从二级市场走势分析，该股由于股改进程股价一直处于严重低估状态，之后更是高调复牌，几个交易日内该股在4元附近展开了强势的调整行情，明显是洗盘的手法。随后借助大盘跌势，该股顺势快速走低，在回落至3.50元附近，遭遇主力资金的积极回补。连续买盘推动股价稳步回升，机构震仓吸筹同步展开。近期该股连续收出五根阳线，更是节前最后一个交易日直封涨停，体现出主力资金拉升股价的行动已经展开。一旦节后人民币再度持续升值，同时，潜在的资本运作以及油价下跌，三大利好成为现实，该股必将掀起第二轮的涨停突破的大级别行情，后市值得重点关注。阳历2007年第一个交易日推荐的健康元（600380）截至目前累计涨幅接近60%，农历猪年的第一个交易日，东方航空（600115）能否再现辉煌，敬请拭目以待！！（浙江利捷）

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