国泰君安：中信国安 盐湖资源+股权收益 超越攀渝钛业

市场进入一轮洗牌过程，不少质地优良的个股逐渐重新显露出投资机会。近期市场关注较多的是新光硅业多晶硅项目的试车成功，新光硅业将成为“垄断”国内多晶硅资源的龙头。多晶硅作为光伏产业的“原料”，可以看成是一种资源，从中再次佐证了，在全球资源紧缺的背景下，拥有巨大的资源就等于拥有财富。

盐湖项目陆续达产 收益将进入爆发增长阶段

中信国安在青海国安的持股比例为99.4%，公司具有独家采矿权的西台吉乃尔盐湖是我国众多盐湖中资源条件好并且具备大规模开发条件的盐湖，与盐湖钾肥正在开发的察尔汗盐湖并称青海省两大极具开发价值的富湖，西台吉乃尔盐湖的潜在经济价值达1700亿元。

根据中信国安06年6月发布的公告，其所属青海中信国安负责实施青海西台吉乃尔湖资源综合开发项目，青海国安拥有的采矿权为西台吉乃尔盐湖采矿权，计划建设规模为年产100万吨钾肥、3.5万吨碳酸锂、5万吨硼酸。预计青海国安06年可实现利润7000-10000万元，07年可实现利润20000万元左右，完全达成后，可实现利润50000万元左右。

钾是农作物生长三大营养元素之一。由于钾资源匮乏，产业发展滞后，我国钾肥供给长期依赖进口。中信国安青海吉乃尔盐湖一期30万吨/年硫酸钾镁肥生产线已实现稳定批量生产，06年6月时，硫酸钾镁肥生产线已开始运转，日生产量约为800吨至1000吨。未来硫酸钾镁肥项目产能将不断提高，年产30万吨硫酸钾镁肥生产线的技术改造工作已经完成，第三条15万吨硫酸钾镁肥生产线已开始建设。公司将逐渐形成硫酸钾镁肥产能扩张至100万吨/年的计划，二期硫酸钾镁肥生产线目前也在紧张筹备中。

中信国安07年1月16日再度发布公告称，青海盐湖开发项目进展顺利，继硫酸钾镁肥生产线投产后，万吨级碳酸锂生产线也于近日建成并一次性投料试车成功。碳酸锂是一种最重要的锂盐之一，目前，全球锂的需求量折合成碳酸锂约为每年8万吨，但随着锂电池的开发及新兴领域的发展，国际市场对碳酸锂的需求日益增长，每年平均递增约为5%-6%，目前我国每年需要碳酸锂在2万吨以上，基本依赖进口。中信国安的碳酸锂具有很强的竞争优势和市场前景，有望成为推动业绩增长的亮点。

中信国安的市场亮点在于化工产业，青海国安盐湖资源综合开发是公司未来两年业绩成长的主要动力。随着盐湖项目的达产，公司的收益将进入爆发性增长阶段。

有线电视网络 数字化进展较快

中信国安另一主营业务为有线电视网络以及增值电信服务业务。公司的有线网络数字化进程好于预期。目前公司拥有18个地市的600万有线电视用户，折合权益用户在200万以上，武汉、长沙、南京、合肥占公司有线网络业务利润的60%，公司数字化进展较快，该业务的收益增长率未来几年将保持在20%以上。

另外，在增值电信业务上，公司控股的北京鸿联九五利用覆盖全国的短信平台积极发展短信增值服务，增长率超过300%。目前国内短信互动参与日益盛行，随着奥运会的即将召开，此业务今后仍将保持较快的发展速度。而且在公司现有有线网络有能力稳定提升的情况下，还能开展数字电视付费业务和增值业务。

中信证券股权 投资收益巨大

中信国安1月9日公告，由于该公司出售所持中信证券股票实现投资收益约2.94亿元，预计2006年度净利润较上年同期将增长50%以上。后续中信国安再度出售中信证券，将为业绩做出更积极的贡献，提升公司价值。二级市场上，该股随大盘回落出现较大幅度回调，投资价值重现，股价调整到位后存在着一定机会，值得关注。

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