成霖股份：水龙头产业链即将完成

　　成霖股份(002047)以大股东主导的水龙头行业的完整产业链即将打造完成。品牌销售方面，目前大股东成霖企业在美国自创的DANZE品牌和两年前收购的美国GERBER经过前期的拓展以后已经实现盈利，公司自身也在国内拓展了高宝品牌。

　　铜、锌价格走势影响公司50%以上的生产成本，这也是公司在04-05年盈利能力大幅度下滑的原因。随着有色金属价格见顶趋势明显，公司业绩底部也已经确立，因此业绩具有明显的反周期特点。公司募集资金项目变更为在青岛建设，项目达产后，规模相当于目前深圳基地的75%。该项目将在08年初正式投产。而且这个基地的目的就是围成霖企业集团所有的自主品牌配套生产，因此这个项目的投产实际上意味着成霖企业集团已经逐渐摆脱了单纯依靠制造服务的盈利模式，品牌将是今后主要的发展方向。

　　招商证券分析师李凡认为，公司未来的增长将来自于品牌销售的日益成熟、利润的周期性回升和募集资金项目投产三个方面，预计公司07-09年业绩分别为0.32，0.5和0.71元。同时对于反周期性的股票，应该根据正常情况下公司的盈利能力进行估值。因此正常情况下，公司07年的每股收益应在0.62元，结合20-25倍的合理市盈率水平，以及DCF估值法，则合理估值为13-15元。给予“强烈推荐-A”评级。