豫园商城（600655）：中华老字号，重估价值高

　　豫园商城以其众多的中华老字号独树一帜，作为传统商业品牌的聚宝盆，豫园商城并没有躺在老祖宗给予的商业资源上，而是将这些品牌通过市场化的扩张方式输出到了异地，比如老庙黄金进入了浙江、江西、安徽和山西等省，公司甚至还将南翔馒头搬到了海外，如日本、韩国和新加坡等地，成功打造了中式“星巴克”的扩张路径。

豫园商城公司全资子公司上海豫园商城房地产发展有限公司以35亿元竞拍到武汉市一处地块，公司已支付了5亿元保证金。该地块武汉市武昌区中北路147号，规划净用地面积46.53万平方米，建筑面积可达106万平方米左右。公司称，由于目标地块面积和开发量都很大，公司正在考虑寻找富有开发经验、资金实力雄厚的战略合作伙伴，共同开发该地块。值得注意的是2月10日国家发改委发布公告称，上海豫园旅游商城股份有限公司拟在德国汉堡开发的汉堡上海欧洲旅游中心项目日前已获得发改委批准，投资额为1188万美元。豫园商城此前公告称，拟参与该项目的工程建设及后续经营。建筑形态拟采用上海豫园风格，该基地建成后将作为豫园商城品牌拓展的欧洲中心。

　　公司拥有的商业物业也大幅增值，目前公司拥有产权的商业物业建筑面积为14万平方米、经营面积10万平方米左右。这部分商业地产按市值重估后价值49.5亿元，重估增值39.2亿元，是公司帐面每股净资产的3倍多。该股无论以商业股、还是券商股或者有色金属股进行估值，2006年度实现的净利润与上年同期相比增长60%以上，公司最大的亮点是进军黄金开采领域,投资1.7亿持有招金矿业20%股权，加上托管股权，一共持有招金矿业35%股权。招金矿业计划在港挂牌，除了黄金题材外,公司出资3.12亿持有综合类券商德邦证券32%的股权，存在大幅增值的空间。行业持续景气推动公司黄金零售业务快速发展，黄金业务将每年保持20％左右的收入增长，15%-20％的净利润增长；未来三年公司将可实现1.8亿、4亿和3.55亿元净利润，折合每股收益0.4元、0.87元和0.76元，2008年开始的复合增长率为20％左右。价值低估，中线仍有上升空间，逢低积极关注。

　　作者：陈慧琴