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加息可能带来建仓机会

  在近日央行公布的2月份金融数据中,M1(狭义货币供应量)增幅创下自2005年3月以来的最高值。而M1增长提速则主要来自于新增贷款加速增长。数据显示,人民币各项贷款增长17.2%。当月人民币贷款增加4138亿元,同比多增2647亿元。

与此同时,2月份我国居民消费价格(CPI)同比增长2.7%,较上月反弹0.5个百分点。在银行信贷投放过快、M1继续快速上升以及后续通货膨胀压力加大的情况下,市场再度开始考虑加息的可能性。

  信贷增速过快拉响加息警报

  在对2月份金融数据的分析中,数家券商研究所都认为加息警报未解除,而加息的时间窗口多被认定在一季度末。中银国际分析师程漫江认为,从各种指标来看,虽然货币已从银行系统流出,但是流动性依然过剩。银行为改善盈利面临着提供更多贷款的压力,这对央行数量控制政策形成巨大考验。因此,加息可能性进一步加大,而时间窗口就是一季度末之前。

  但市场也有不同的声音。广发基金投资部总经理易阳方认为,加息更多参考变量是CPI,而上半年信贷规模增长快是规律,从目前看,不可能马上加息。再说,历史上存款准备金率最高是13%,现在离上限还有空间,不一定非要通过加息的手段。

  对二级市场影响有限

  虽然再度拉响加息的警报,但分析人士普遍认为,即使加息幅度也不会太大,0.27个百分点的幅度是市场可以承受的。从短期看,加息对二级市场有影响,但长期影响并不大。

  “加息有可能,但对抑制流动性作用不是很大,对实体经济冲击更大,所以加息预期比前期低一些,一季度金融数据出来后是个时间窗口,”中邮创业基金研究总监吴富佳表示。他认为,一年两次加息是可能的,只要不是趋势性的、连续的,对市场的冲击就有限。

  在具体投资策略上,吴富佳认为,对一些利率敏感性行业如地产等需要注意一下。但目前国内企业利润率普遍较高,即使加0.27个百分点,对贷款投资影响还是不大。所以总体来说,加息有影响但影响程度不大。

  “没必要把加息当成很可怕的事情,温和加息如0.27个百分点是市场可以承受的,”湘财证券策略分析师张结如是说。面对加息,他认为市场会有两种策略:一是担忧加息意味着长期升息周期的来临,操作上会回避地产、受连带影响的金融、长期消费信贷产品如汽车等行业,采取短期观望态度,从而使这些板块和市场形成震荡。另一种则把加息看作是央行市场调控经济运行的手段,认为调整下来就是最好的建仓机会,“我个人更倾向于后者。从目前流动性看,即使再加一次息,上调2~3次存款准备金率,也难以改变近两年流动性充裕的局面。”

  南方基金分析师王炫则更乐观,认为没必要过分关注短期的加息,比起加息,央行采取数量化措施更有效。而加息只有加到3到4个百分点才能对市场产生震荡性影响,显然,短期内不会出现这种情况。

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