青岛海尔：销售体系将受市场监管约束

　　青岛海尔(600690)06年底推出的股权激励计划以及关联销售解决方案成为股价表现的催化剂。根据关联销售的解决方案，从07年开始，青岛海尔成立了独立的销售公司，拥有了自主销售权，不再因为使用集团公司的商流平台而支付经销费用,直接面对终端渠道，意味着公司的销售体系将接受市场的监管与约束，更加透明的信息披露将还原出具备国际竞争力的白电龙头的“原貌”。

　　青岛海尔受让集团公司持有的四家子公司的股权后，集团公司的空调和冰箱业务全部整合至青岛海尔，解决了同业竞争的问题。已经集中了集团公司所有的白电业务，无论是从提高资产运营效率的角度，还是从在A股市场实现资产溢价的角度，集团公司进一步整合两家上市公司资产的可能性很大。根据中怡康的统计数据显示，06年，海尔冰箱的零售额市场占有率为24.48%，比排名第二的西门子冰箱高出13个百分点。海尔空调销量国内排名第三，尤其在三四级市场表现逊于格力与美的空调，渠道渗透力较差以及对经销商的激励不足成为公司近期调整的重点。

　　申银万国分析师付娟等认为，青岛海尔参与奥运赞助，对于消费品行业的公司而言，品牌形象的提升将最终转化为终端市场销售业绩的提升。据其良好的品牌影响力以及国际竞争力的潜质，预计06-08年每股收益分别为0.28、0.55、0.67元，公司合理价格为13.4元，相当于07年24倍和08年20倍的市盈率。

　　作者：唐彬 今日投资