华夏银行(600015):利息收入仍为主要收入来源 “中性”

　　华夏银行(600015)06年底总资产达4450.53亿元，各项存款余额为3712.95亿元，各项贷款余额为2597.67亿元，贷款增速大幅下降。另外,公司净利润同比增长13.87％，比05年26.72％的增速有明显下降。

　　从收入结构上看，华夏银行仍然主要依靠利息净收入，占比达到95.73％，非利息净收入2006年快速增加，实现净收入4296.03万元，同比增长了53.94％，但是总体来说，非利息净收入的增长仍然不够稳定，占比也仍然处于低位。2006年全年，华夏银行资产结构变化主要体现在：贷款占比下降，贴现下半年大幅减少，储蓄存款保持快速增长，可供出售债券比例加大。结构调整以后，华夏银行的债券配置更加灵活，资产负债更加匹配。

　　国泰君安分析师伍永刚等预计2007年公司净利润有望达到19亿元，同比增长33%；每股收益0.46元，每股净资产为3.12元。2007年动态市盈、市净率分别为20.9倍、3.1倍，估值水平相对较低。考虑到公司管理变革还有相当一个过程及存在的不确定性，仍维持对华夏银行的中性评级，1年内目标价为12.8元。