茅台频繁提价仍供不应求 第四只百元股价值几何

　　本报记者 吴丽娟 李骐 深圳报道

　　无论是在销售市场，还是股市上，短短两年内，贵州茅台酒股份有限公司(600519，下称茅台)均创造了翻倍业绩。尽管今年两会期间，茅台董事长袁仁国称茅台年内不会再涨价，但从茅台酒近几年每年1-2次的提价频率来看，业内人士均认为其2008年涨价可能性十分大。

不过，在证券市场纷纷看好茅台的情况下，仍有人提出茅台估值过高，而近期的回落则显示茅台开始朝着理性回归。

　　频繁提价

　　3月1日，茅台再次发表公告称，“适当上调除陈年茅台酒外的普通茅台酒出厂价格，平均上调幅度约为12%。”茅台预计此次调价将对2007年其主营业务收入影响约为10%。而在1月1日，茅台上调年份酒的出厂价格25%。

　　2006年2月，茅台酒将出厂价平均上调约15%，高度茅台酒的涨价幅度为每瓶30元至40元，相当于每吨上涨8万元，低度茅台酒的均价则每吨上涨6万元。

　　记者近日在深圳岁宝百货景田店看到，经过数次调价后，茅台50年份和15年份酒分别卖到7680元/瓶和2680元/瓶，销售人员称，高年份酒必须通过厂长签字才能拿货。而茅台最受追捧的53°飞天酒已卖到518元，其他专柜零售价也在520-530元。茅台深圳某经销商表示，经过最近几次调价后，53°飞天和50年份酒进货价分别为388元和5188元，而2005年其53°飞天的市场零售价仅为288元，两年中价格几乎翻番。

　　尽管不断提价，茅台的断货现象却仍在持续。在深圳梅林家乐福，茅台53°飞天只摆出一只空盒，促销员称，由于几个月才供应一箱，茅台断货已有一段时间。

　　不过，尽管深圳岁宝百货景田店不缺各种规格的飞天茅台，但茅台深圳某经销商表示，由于国内难以拿到货，有人通过在国外注册公司，将外销不好的茅台通过口岸、保税区等转到国内销售。

　　与其他行业零售价不断下调相反的是，白酒业正经历着逐年涨价的怪象，一年1-2次提价已成为一线白酒的惯例，年底和年初是涨价契机。著名白酒营销专家杨清山认为，茅台开年两次的涨价将会带动其他二线白酒普遍上调5%-10%。“中国很多行业价格越来越低，唯独酒类价格越来越高了，这是一个很奇特的现象。”

　　回归理性？

　　对于提价原因，茅台方面称是因为“供不应求，市场缺口比较大”。对此，杨清山认为，茅台生产能力不能满足市场供应只是涨价原因之一。以五粮液、国窖1573、水井坊等为代表的其他白酒一线品牌也在进行每年两次以上的价格调整，而生产工艺更复杂、出酒率更低的茅台涨价也就显得理所当然。另外，洋酒数倍差价，这些都决定了国内一线白酒仍有很大涨价空间。

　　上述经销商表示，茅台目前厂房、工艺和地理空间有限，再加上茅台不能离开茅台镇酿造，因此其年产量始终在1万吨左右。再加上2006年由于生产工艺改造，茅台销量有限，该年生产的1万吨飞天酒实际上今年就已卖光。

　　而对于外界传言茅台涨价是受粮食上涨影响，该经销商表示，粮食涨价对成本影响不大，2006年茅台成本翻番，20%以上来自于员工工资的增加。

　　与价格飞速上涨的还有茅台的股价。1月15日，茅台上摸100元大关，开创了本轮牛市的首个百元股，成为股市第四只百元股。尽管其后下跌，到3月15日收盘时回落到97.46元，但分析师认为茅台升至100元是迟早的事。

　　高华证券已将茅台2007-2008年的盈利预测分别上调7%和5%，将茅台的目标价格上调至126元，并将茅台加入到亚太买入名单。

　　早在去年初即预言茅台将见到100元的招商证券分析师朱卫华表示，茅台“两年内看到160元”。“茅台绝对不会跟当年亿安科技那样百元股昙花一现。”他给茅台一个强烈推荐的评级。实际上，数十个分析师们均给予茅台较高的评价，理由基本为，白酒只有中国才有，国酒只有茅台一个，资源的稀缺性决定了茅台可以给予更高的溢价。

　　对此，业界有人提出质疑，茅台提价是否受基金影响。

　　广州一家私募基金表示，从更深层次看，茅台提价出于竞争的需求，这和一些主力控盘明显不同。“并不是说想提就提的，茅台在提价、增产后还是供不应求，说明提价比较成功，其他酒是想提不敢提。而茅台提价后，品牌会越来越好。”

　　不过，联合证券高级分析师李峰表示，尽管茅台公司运营本身不错，但市场估值并不一定合理。“无论是从行业的发展还是从消费者，茅台都被高估了。如果说靠价格，而不是靠需求的增长，也是有问题的，而且从将来说个股风险，即万一该公司自身出现问题，股市就存在泡沫。”

　　“市盈率太高，已经达到78倍，这只股票跟现实中的酒是两回事，肯定是被高估了。”上述深圳某经销商表示，“茅台内部人员曾私下称，茅台过100就不错了，在业绩不到2元的情况下，回归90多元是理性的。”