士兰微(600460)内外双重因素导致业绩低增长

　　士兰微（600460）2006年实现主营业务收入8.74亿元，同比增长39.16%；实现净利润5818万元，同比增长2.93%；实现每股收益0.14元，拟向全体股东每10股派送现金红利0.5元（含税）产品结构没有调整到位，量大面广中、低端产品仍占有收入较大比重，其价格持续下滑；下游整机厂商整体需求量下降是公司业绩增长缓慢的主要内、外因素。

　　子公司士兰集成产品定位有待调整。公司控股97.5%的子公司士兰集成全年实现收入2.4亿元，净利润469万元，净利润率仅1.95%，比去年同期下降7.05个百分点。生产的产品种类杂、产品结构偏低端、产能利用率偏低是该子公司利润下滑的主要原因。Sipex公司转移给士兰集成的6英寸芯片生产设备已经全部运达，目前正处于装机和设备调试阶段，该产品线产品的生产调试存在一定的风险，其产品的需求还有待时间的验证，总产能仍偏小，预计在2007年对公司的利润水平贡献不大。子公司士兰明芯业务发展较快，2006年实现收入4433万元，亏损560万元，已经启动LED器件芯片生产线二期技改项目。看好LED产品的需求市场，预计公司该业务在2007年实现扭亏。

　　渤海证券分析师崔健认为，在不考虑公司可能通过出售子公司和长电科技股权获得大量投资收益的情况下，对公司未来1-2年的经营前景不太乐观，调低对公司的业绩预测，预计公司07、08年分别实现每股收益0.1元和0.14元；公司价值区间应该在3.85-4.05元，维持强烈回避的投资评级。