06年净利略高于预期：27日公布年报：06年实现收入27.4亿元、净利润3.2亿元，分别同比增长15%、47%，实现EPS1.12元，略高于我们前期1.02元的预测值，每10股派5元现金。主业毛利符合预期，管理费用下降使净利略高于预期：公司06有机硅产销量为8万吨，同比增长15%，价格保持平稳，使公司有机硅销售收入同比增长15%，由于公司有机硅技改使其成本下降，导致有机硅毛利率2.4个百分点。
草甘膦06年产销量达到4.7万吨，同比增长17%，但由于其价格略有上涨不但使草甘膦销售收入同比增长21%，而且使其毛利率同比2.5个百分点。上述两项主营业务实现销售毛利7.9亿元，基本符合我们预期。但由于公司前期计提的过多工资在四季度冲回导致其四季度管理费用出现环比下降1亿元，从而使公司实现EPS略高于我们预期。由于我们对于公司07年的主业预期并未发生变化，因此维持07年盈利预测。考虑到公司新增10万吨有机硅有望于08年上半年达产及所得税调整的影响，我们将公司08年盈利预测由前期的1.62元上调至1.95元，如果考虑考虑公司后续定向增发5000万的摊薄。则公司07/08年实现的EPS将分别为1.08元/股、1.66元/股。08年合理PE应该在20倍以上（考虑公司后续定向增发5000万的摊薄），合理价格应该在34元。在未来几年，我们仍然对有机硅行业的发展信心，我们的有机硅行业在09年前不会出现供过于求，行业仍将维持较高景气度。公司经历过07年业绩增速略有下降，08年的业绩仍将实现大幅增长，我们认为公司08年的合理PE应该在20倍以上（考虑公司后续定向增发5000万的摊薄），3-6个月内的合理股价应该在34元以上，维持增持的投资建议。（郑治国）
作者：来源：研究所
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