海归将降低A股市盈率

　　周到

　　截至3月26日，我国上市公司中，已有475家深沪公司和30家H股公司公布了2006年度业绩。由于其中的4家公司在A、H两地上市，因而已公布2006年度业绩公司合计为501家，占全部1561家公司的32.09%。

　　据Wind资讯，475家A股公司的主要会计数据是：主营业务收入14620.38亿元，同比增长22.36%；净利润1209.34亿元，同比增长56.47%。统计资料进一步表明，这些公司业绩的增长，主要依赖非主营业务利润的因素。它们的加权平均主要财务指标为：每股收益0.2498元，同比增长33.57%；每股净资产2.5919元，同比增长33.71%；净资产收益率 11.2897%，同比增长17.02%。主要财务指标同比增幅虽大，但绝对值不大。随着年报公布进入高峰，上述财务指标的增幅必然进一步回落。

　　H股上市公司业绩优势明显。据Wind资讯，30家H股公司的主要会计数据是：主营业务收入11295.26亿元，同比增长28.78%；净利润2189.60亿元，同比增长20.28%。这样的构成，就要合理得多。30家公司的规模也比475家公司大。它们的加权平均主要财务指标为：每股收益0.4253元，同比增长1.68%；每股净资产2.2826元，同比增长9.55%；净资产收益率18.6331%，同比增长-7.19%。当然，在建设银行(0939.HK)等公布业绩后，全部H股公司的主要财务指标也会有所回落。但总体看，H股公司整体盈利能力依旧远远超过A股公司。

　　4月份如有交通银行(3328.HK)、中信银行、潍柴动力(2338.HK)在内地上市，它们也将按规定在4月30日前向A股投资者公布2006年度业绩，从而提升沪深上市公司2006的整体业绩。这可能会降低A股的市盈率 ，进一步巩固内地投资者的信心。从监管思路看，加快H股公司的回归进程，仍是积极培育境内蓝筹股市场的主要手段之一。

　　(作者为西南证券研发中心副总经理)