年报点评:同仁堂 业绩低于预期

　　2006年公司实现主营业务收入24.0亿元，同比下降8.03%；实现主营业务利润9.3亿元，同比下降18.46%；实现净利润1.6亿元，同比下降48.21%。

　　中信证券认为，其业绩大幅低于市场预期，原因既包括公司经营上存在的历史问题，也有公司计划进行管理层激励有意做低业绩的可能。

尽管公司去年主营收入同比下滑，但公司部分品种在渠道中已经断货，因此07年出现恢复性增长的可能性还是非常大。由于2006年公司原材料和能耗价格继续上涨，造成公司毛利率下滑，今年三月开始的药品降价对公司主要品种的毛利率影响不大。

　　中信证券还认为，2006年应该是公司经营的底部，当然其恢复的速度和程度，还有待进一步的跟踪，下调公司2007－2008年的业绩预测至0.41元和0.50元，对应的动态市盈率为56倍和46倍。从公司经营性现金流的情况来看，公司的情况已经有所好转，公司完成股权激励后有较大的上升空间，维持增持评级。