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兴发集团:收入净利实现同步增长

  收入、净利实现同步增长公司2006年实现主营业务收入14.72亿元,同比增长21.52%,实现净利润4193.48万元,同比增长26.07%,实现每股收益0.26元,与我们的预期基本一致。期间公司主要产品五钠和六偏的毛利率同比保持稳定,公司2006年主营业务毛利率比2005年仅下降0.78个百分点。

  盈利预测与投资评级公司基本面没有发生大的变化,因此仍维持原先的盈利预测,预计2007年~2009年公司的每股收益分别为0.42元、0.55元和0.68元。与澄星股份相比,给予公司25倍的08PE,以2008年0.55元/股的收益计算,公司目标价格为13元,继续给予买入评级。

  2006年实现收入、净利同步增长公司2006年实现主营业务收入14.72亿元,同比增长21.57%,实现净利润4193.48万元,同比增长26.07%,实现每股收益0.26元(增发摊薄前),与我们的预期的基本一致。

  公司是矿电磷一体化磷化工企业,在磷矿不断上涨的背景下,公司较好的消解了磷矿价格上涨带来的成本压力,其主要产品五钠和六偏的毛利率与去年同期相比基本保持不变。2006年公司主营业务毛利率为19.48%,仅比2005年下降0.78个百分点。

  公司下游产品冷热不均除公司五钠、六偏、磷矿石和二甲基亚砜的毛利率同比保持稳定以外,其余产品的毛利率波动幅度较大,其中黄磷的毛利率下降最多,从黄磷2006年的销售收入中可以看出,公司大幅减少了黄磷的销量,由于国内黄磷产能过剩,预计黄磷产品的毛利率情况仍不容乐观。

  我们比较看好的下游产品碳酸二甲酯的毛利率上升较快,说明公司已经基本掌握了液相氧化羰基法碳酸二甲酯的生产技术,随着未来该产品生产装置规模的扩大和甲醇原料价格的降低,预计该产品将成为公司新的利润增长点。

  盈利预测与投资评级公司基本面没有发生大的变化,因此仍维持原先的盈利预测,预计2007年~2009年公司的每股收益为0.42元、0.55元和0.68元。与澄星股份相比,公司目前估值水平合理,给予公司25倍的08PE,以2008年0.55元/股收益计算,公司目标价格为13元,继续给予买入评级。郑屹广发证券

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