华鲁恒升06年报点评

　　年报业绩符合预期。06年实现收入18.1亿元、净利润2.3亿元，分别同比增长33.6%、34.0%，实现EPS0.71元，每10股派现金1元，符合我们前期0.70元的预测值。06年业绩增长主要来源于尿素及DMF两大主业的价升量增。

公司的水煤浆汽化的大氮肥装置运转正常，06年尿素产销量达到57万吨，同比增长26%，同时由于尿素限价提高，导致公司尿素销售收入同比增长38%，毛利率同比持平。随着公司DMF8扩15在06年下半年产生效益，DMF06年产销量达到12.7万吨，同比增长30%，同时DMF产品价格从3月份便出现恢复性上涨，使DMF销售收入45%，同时毛利率达到23%，同比提高7.7个百分点。20万吨醋酸项目将于08年年底建成、维持公司07年、08年EPS分别为0.96/1.18元/股的盈利预测。20万吨醋酸项目将在09年全年产生效益，从而使09年业绩快速增长值得期待。合理价格区间在19.2-24.0之间，维持增持的投资建议。（郑治国）

　　作者：来源：研究所