超级权重股引领大盘再创新高

　　本周，在金融权重股集体走强带动下，上证综指沿着5日均线，出现碎步小阳的进攻形态，并不断迭创历史新高。其中，以工商银行、中国银行、中国人寿和中国石化等为代表的超级权重股，在盘中走势强劲、表现出色，一度成为市场耀眼的明星。

　　国外成熟股市表明：超级权重股往往成为证券交易市场的核心资产，并赋予“大盘蓝筹股”的美誉，充分享受大盘蓝筹股的价值溢价和流动性溢价。我国证券市场作为新兴的高速发展的证券市场，在国际接轨和本土因素影响下，超级权重股将越来越成为市场稀缺性的投资品种。尤其是中国银行、工商银行等超级权重蓝筹股，在周四的突然爆发，并产生快速拉升行情，充分表明在资金流动性过剩、股指期货即将推出和机构投资者博弈的年代，超级权重股将逐渐提升其投资价值和战略意义。我们认为，超级权重股的不断走强，将再度引领大盘迭创历史新高。

　　价值战略性突出

　　首先，不断壮大的机构投资者，增加对超级权重股的需求。今年一季度新发基金募集资金估计约为1500亿元，再创继2006年四季度之后，历史单季度募集资金第二高。同时，获得QFII资格的机构总数也在不断增加，投资总额接近上限100亿美元。可见，拥有巨大金额的机构投资者，购买超级权重股已经成为必然趋势。当然，机构投资者并不意味着是长线投资者，特别是当前中国股市结构不是很稳定的情形下，机构投资者换手率依然较高。但是，机构投资者主要偏向那些具备核心竞争力和长期稳定增长的超级权重股，放弃那些概念性炒作和题材性个股的配置，这无疑导致目前市场的交易标的侧重于超级权重股。

　　其次，股指期货即将推出，决定超级权重股筹码的战略性。由于股指期货是国内全新的金融创新工具，它不仅可以直接投机获利，而且还可以对冲股票投资风险，挖掘套利机会，因此机构投资者对其兴趣更加浓厚。为了提前布局，机构投资者必然会提前吸纳相关筹码。沪深300成分股中，超级权重蓝筹股无疑是机构投资者资产配置的重点选择对象。从价值低估和杠杆效率最大化的角度考虑，总市值规模越大、业绩增长越稳定、估值水平越低的超级权重蓝筹股，将越发受到A股市场机构投资者的青睐。例如工商银行、中国银行、中国人寿、中国石化、中国平安、招商银行、宝钢股份、大秦铁路、兴业银行、长江电力等。我们认为，代表中国核心资产价值和取得期货交易话语权的筹码，无疑是以上这些超级权重蓝筹股。

　　第三，人民币升值提升超级权重股的价值。人民币升值不仅提高国内资产价值，对超级权重股正面作用更大。自2005年7月21日央行宣布进行人民币汇率改革以来，人民币对美元一路震荡上扬，并多次刷新人民币汇率中间价。截至2007年3月30日，人民币对美元中间价为7.7342元，人民币创汇改以来新高，累计升幅高达4.68%左右，这个升值速度可能将会继续。而且，人们普遍预期人民币汇率波动幅度还会进一步加大。所以，本币币值上升，将直接导致国内银行、地产和航空等行业受益，而这些行业正是超级权重股密集的行业。

　　享有流动性溢价

　　首先，牛市初期仅属于结构性牛市特征，结合周边股市和国内市场环境，我们有理由相信我国证券市场将在制度性变革、上市公司质量和监管等多方面完善基础上，继续推动我国证券市场迈向成熟和健康，并达到与国际证券市场接轨的程度。观察全球证券市场投资者状况，随着机构投资者数量增加，以及单个机构的资金量逐步变大，机构投资者对流动性的管理更加重视，尤其对超级权重蓝筹股的需求量将会变得越来越大。从而在我国证券市场上，真正掀起工商银行、中国银行、中国石化和宝钢股份等超级权重蓝筹股的上涨浪潮，实现投资者投资理念的正常化和合理化。

　　其次，由于我国证券市场投资者结构和估值体系的变化，将带来对投资对象的流动性要求。这是我国证券市场在成长过程中，走向成熟的必然趋势和规律。随着中国证券市场的发展，市场的估值体系向成熟市场发展是一种必然趋向，我们只能顺应市场发展趋势，分享超级权重股的流动性溢价，把握超级权重股在超级牛市行情中的投资机会。