广发证券：万科A 具备经验和实力度过当前的调控

　　作为目前住宅开发类房地产公司的龙头企业，历经数次宏观调控，万科已经具备足够的经验和实力去度过当前的调控。随着行业调控的持续和深入，公司认为行业进入一个转折期，经营环境即将发证重大深远的变化，对公司而言不仅仅是挑战，更蕴含着难得的发展机遇。

　　行业调控的深入逐步激活了市场上的存量土地资源，通过资源整合公司能够以更高的效率和质量来获取项目资源。截至2006年末，公司已获取的规划中项目面积合计约1851万平方米，其中按权益计算的规划中项目约为1536万平方米。

　　公司继续坚持以珠三角、长三角和环渤海区域为重点的城市经济圈聚焦策略，06年公司进一步完善了三大区域的布局，通过受让南都股权，获得了较高的进入杭州市场的起点，8月份公司还进入长三角的宁波市场和环渤海地区的青岛市场。

　　2006年末，公司完成非公开发行，募集资金41.967亿元，这给公司的发展提供了充分的资金支持，同时也降低了公司的资产负债率水平，为公司的其他融资方式提供了基础。

　　预计今明两年公司分别实现主营业务收入264亿元和375亿元，实现净利润分别为33.66亿元和47.47亿元，每股收益分别为0.77元和1.09元。目前公司在全国的市场占有率为1.25%，作为当前我国房地产行业的领先企业，行业的调控为公司的快速发展提供了契机，公司优秀的组织架构和人才储备为公司的快速发展提供了基础。我们认为公司股票目前的中枢价格为23元，维持“买入”评级。

　　作者：花长劲 广发证券