年报点评:金螳螂(002081)

　　业绩基本符合我们预期。年报显示，公司06 年实现主营业务收入17.74亿元，同比增长37％；实现净利润6200万，同比增长38％，每股收益0.67 元，业绩符合我们前期预期。

　　业绩增长动力来自有效的市场开拓和内部管理。

06 年公司对外承接合同额约23 亿元，执行合同16-17亿元，相比05年均有较大幅度增长。同时公司对内加强项目管理和工程成本控制，积极推进“工厂化生产、装配化施工”模式，促使各分项业务毛利率维持稳定。

　　未来几年公司面临良好的外部发展机遇。消费升级、2008年北京奥运会和2010年上海世博会将明显触动环渤海和长三角地区的公共建筑装饰市场（尤其是旅游酒店）持续升温。公司作为行业龙头（连续四年行业第一），将最大程度受益于此。

　　IPO项目促公司竞争力和盈利能力进一步提升。正在推进的IPO项目中，部件工厂化项目投产后将有利缩短施工周期，降低原材料成本；设计研究中心项目将进一步提升公司设计实力；而企业信息化项目则可为公司未来快速跨区域发展提供高效的管理平台。

　　风险因素：应收账款、异地项目管理、流动性等风险。预期07-09年净利润复合增长近40％，维持“买入”评级。基于对行业和公司发展前景及部分非正常业绩触发因素的分析，我们认为公司07～09年净利润复合增长率有望近40％。维持07、08年EPS0.92 元、1.33 元的业绩预测和“买入”评级，提升目标价至40元，折08 年动态市盈率30 倍。