年报点评:星新材料(600299)

　　星新材料（600299）2006年实现主营业务收入37.35亿元，同比增长50%；实现净利润2.0亿元，同比减少7.41%，每股收益0.56元，维持“强烈推荐”。

　　内容摘要：

　　1、06年公司业绩低于市场预期。

06年有机硅市场价格有所回落，10万吨有机硅单体装置的建设对当期有机硅的生产产生了一定的影响；同时双酚A受国外进口产品倾销的影响，产品价格仍然维持在较低水平，双酚A生产线开工率较低；以上诸多因素导致公司06年的盈利水平与05年同期相比有一定程度的下降。

　　2、公司07年的利润增长将来源于10万吨/年有机硅新装置和PPE装置。随着公司对罗地亚有机硅技术的吸收，公司将向高附加值的下游延伸，有机硅产品的竞争力将迅速提升。而目前公司1万吨/年PPE装置生产正常，随着销售的拓展，PPE业务将成为07年公司新的增长点。

　　3、随着双酚A反倾销初裁，双酚A价格稳步回升，公司的双酚A业务将在07年步出低谷，焕发新春。

　　4、随着本次定向增发的进行，公司迈开了整体上市第一步，我们预计罗地亚有机硅业务，阿迪苏等优质资产将持续注入，公司将成为国内最大的综合类新材料上市公司，长期增长可期。5、我们预计公司07、08年每股收益分别为1.10和1.56元（07、08年业绩为定向增发摊薄后；如果增发的股数减少，对业绩的摊薄将减少，每股收益将增厚）。考虑到公司是国内最大的综合新材料上市公司，随着07年公司10万吨有机硅、1万吨PPO等高毛利率项目的投产以及双酚A业务的复苏，公司将从07年开始进入高速发展阶段，并且公司面临着整体上市的机遇，我们维持对公司“强烈推荐”的投资评级。（信息来源：平安证券）