农产品涨价提升农业公司业绩

    中投证券黄巍

    农业丰则基础强,农民富则国家盛,农村稳则社会安,而最直接反映的是农产品价格。

    生猪价格稳步上涨

    由于生猪供需严重失衡导致生猪价格异常波动,以及禽流感的影响逐步消除导致生猪市场需求减少,主要农产品中的生猪价格从2005年下半年起价格连续下跌。

    同时,玉米、饲料价格上扬,提高了生猪养殖成本,也更加推高了猪价,目前全国仔猪平均价格为每公斤12.12元。而随着国民经济的进一步提升,未来生猪价格将会稳步上涨。

    生猪类上市公司中推荐新五丰(600975)。公司拥有的“浏阳河”、“湘宝”等系列品牌猪是内地在香港唯一的生猪活体品牌,年出口37 万头左右,居全国供港生猪出口量的五分之一,居第一位；安全优质种猪繁育中心项目预计2007年2月竣工投产；年产14.4万头安全优质商品猪生产基地项目一期工程(年产商品猪1万头,新五丰出资60%)已正式出栏商品猪；二期项目(年新增出栏商品猪1.5万头)已竣工尚未投产；三期项目(按照分点式模式在耒阳大市乡建设一个仔猪生产场、在常宁市和衡南县分别建设三个同为4.3万头规模的育肥猪生产场,年出栏安全、优质商品猪12.9万头)项目预计2007年10月底前交工使用；18万吨/年安全饲料工程项目第一期年生产能力2万吨,已于2005年10月正式投产。预测新五丰2006年～2008年的每股收益为0.32元,0.40元,0.49元,给予“推荐”评级。

    玉米价格还有上涨空间

    春节期间,受火车运力影响,加上企业备货较充足,购买量减少,使得东北玉米主产区销售不旺,价格有所回调,而南方销区的玉米供应出现紧缺,价格继续上扬。目前,国内玉米平均价格为1.51元,玉米主产区中辽宁、吉林两省价格略有下降,但全国超过75％的省份玉米价格出现上涨。销区省广东玉米价格为1.86元,环比上涨2.8%。海南省玉米价格1.91元,全国最高；黑龙江省价格最低,为1.15元。而随着3月中旬交通运输紧张状况缓解之后,主产区玉米调出量加大,价格将出现上涨,南方销区玉米价格则将有所下滑,全国玉米价格总体上将保持稳定。而从CBOT玉米期货的长期看涨趋势判断,国内玉米价格还有上涨潜力。

    目前,我国有饲料加工企业1.2万多家,生产饲料只有7500万吨,企业布局分散,生产规模小,低水平重复,不能实现规模效益。而玉米价格的上涨,在提高了饲料成本的同时,也进而加快了饲料行业的整合。2007年受原材料价格上涨的影响,将刺激饲料产业整合进一步加快,小型企业将逐步退出,出现几家重型企业。

    目前我国已经由玉米的出口国转变为一个玉米进口国,国内粮食消费结构的新变化,将使玉米成为大豆之后第二个消费快速增长的重要粮食品种。此外,玉米价格上涨,也促使了玉米种子行业快速发展,将进一步扩大玉米种子的需求量,从而对玉米种子公司构成实质性利好。2006年我国玉米的播种面积达到2690万公顷,同比增长54万公顷,增幅为2.1％；预计2007年玉米种植面积进一步扩大至2770万公顷,同比增长80万公顷,增幅为3％。重点推荐通威股份(600438)和新希望(000876)；华冠科技(600371)、登海种业(002041)值得重点关注。

    商品粮持续看涨

    由于多年以来农产品相对涨幅严重偏低致使农产品播种面积持续减少,加上全球气候的变化,致使农产品的供需状况发生转变,未来的价格持续看涨。

    在价格不断上涨的过程中,北大荒(600598)受益最大。公司是我国目前规模最大、现代化水平最高的商品粮生产基地,拥有耕地62.4万公顷,可垦荒地24万公顷。其所控制的友谊农场等16家农场分布在世界上土质最肥沃的三大黑土带之一的三江平原上,土壤有机质含量高,水资源丰富,无任何污染,有着“天下粮仓”的美誉。北大荒的水稻种植占总面积的40％,有突出的成本优势。公司的水稻、大豆、小麦、玉米的斤成本分别为0.30元、0.52元、0.33元、0.18元,均低于美国的0.82元、0.67元、0.50元、0.34元。我们预测北大荒2006年～2008年的每股收益为0.33元、0.37元、0.41元,给予“推荐”评级。