投资要点国务院联合十六个部门于21日在北京联合发布实施《中医药创新发展规划纲要2006－2020年》。
这是中国政府全面推进中医药发展的一项重大举措，旨在促进中医药创新和中医药事业健康发展。
基本原则：继承与创新并重，中医中药协调发展，现代化与国际化相互促进，多学科结合。
对有“品牌垄断”、“产品垄断”的企业将出台优惠措施。基本思想：
－继承：“炮制虽繁，必不敢省人工；品味虽贵，必不敢省物力”－创新：同仁堂集团组建了同仁堂研究院，主要进行中药新药的研发、保健食品研究、上市药品的二次开发等－现代化：公司拥有现代化工艺和生产线，生产效率和质量都得到了较大的提高－国际化：同仁堂国药的成立使公司拥有了产品出口平台。预计每年产值为4亿港元同仁堂是我国历史最悠久的大型中药生产厂家，距今已有328年历史。多年来保持着中药行业的“第一品牌”的地位。
公司明星产品较多，后备产品储备丰富。公司目前已经有7－8个年销售收入超过5,000万元的一线产品和30个左右年销售收入超过1,000万元的二线产品。
随着亦庄基地的投产，公司的产能瓶颈已经彻底解除，并为公司今后发展打下坚实的基础。为未来增长埋下伏笔：
同仁堂集团组建了同仁堂研究院。研究院主要进行中药新药的研发、保健食品研究、上市药品的二次开发等。同仁堂研究院的诞生使公司的研发能力得到大幅提高。
同仁堂国药的成立使公司拥有了产品出口平台。同仁堂国药由同仁堂及同仁堂科技共同拥有。总投资额达1.8亿港元，预计每年产值为4亿港元。
集团独立投资1.2亿至1.6亿兴建的北京同仁堂中医院将于第三季度开业，公司走向多元化发展道路。
中标数量惊人：截至2006年底，在北京社区卫生服务站用药政府集中招标采购中，同仁堂及其子公司共计有116个品种（含规格）中标。为未来增长埋下伏笔：
共获得8个仿制品种批件、5个增加规格品种的批件完成55个品种的延长有效期申报并取得批复完成42个品种按照质量标准的研究，取得发明专利3项，21项外观设计专利授权为5个药品海外注册提供技术资料芪黄降糖胶囊完成临床总结，正在申报生产..双参通冠胶囊完成三期临床试验，准备申报生产
同仁堂并没有停止自身前进的步伐，短期约束导致公司业绩尚未释放。年报情况：
如果剔除坏帐（4148万元）计提，公司经营层面实现每股收益0.46元，同比下降了33%；清理渠道引发利润下滑10%，达到3000万；所得税增加了1000万；总计接近8500万，折合EPS为每股0.20元我们认为公司业绩下滑不具有持续性
公司管理层股权激励机制的方案已经上报北京市国资委。如果其方案获批，预计公司业绩将会比较充分的体现出来。
同仁堂近期发展受到一些短期因素的影响，但是从长期来看，公司将凭借着其出色的品牌优势保持稳定较快的增长，稳定自身中药第一品牌的地位。预计公司07和08年的EPS分别为0.55元和0.63元，相应的动态市盈率为40.76倍和35.59倍，维持公司短期“增持”、长期“买入”的投资评级。
作者：王博 中原证券
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