奥运期间北京酒店价格预计上涨3-4倍

    □中信证券 赵雪芹

    中国旅游消费开始启动

    根据国际规律,人均收入过千美元时,旅游消费将进入启动期。

    旅游消费有自身发展的规律：观光游-休闲游-度假游。中国旅游消费的主体在未来3至5年仍将处于观光游阶段,2005年城镇居民观光游占比56.8%,农民占比46.39%；商务会议城镇占比97.9%,农民占比41.43％；休闲度假城镇占比32.8%,农民占比12.2%。

    因此,中国在未来3至5年里,能够提供观光产品的景区的投资价值较大,尤其是有门票收费权的上市公司资源垄断价值明显。

    1994年以来,中国旅游业保持了超高速发展的趋势,年度收入增长率从最高的20.5％到5%不等；超出GDP的增幅从5%至10.5%不等。旅游行业收入增长率与GDP增长率密切相关度0.92,说明中国旅游发展的根本动力是经济增长。

    旅游行业收入占GDP的比重逐年上升,国家规划到2020年将达到8%以上。2005年全国旅游总收入7686亿元,比2004年增长12.4％,其中国内旅游收入5286亿元、外汇收入293亿美元；预计2006年全国旅游总收入8640亿元,增长12.41％,其中国内旅游收入5920亿元,增长11.99％,外汇收入340亿美元,增长16.06％。预计未来国内游收入将保持比GDP高3至5个点的增长率。

    1995年以来入境游客流保持稳步增长的态势,未来5年入境游增长将保持12％以上的增幅。

    景点子行业需求最为旺盛

    酒店子行业随着旅游居民出游率的提高,行业景气度逐年提升,特别是商务会议活动对于高星级酒店贡献更多。旅行社子行业竞争过度,行业毛利率仍有下降的可能,但行业龙头企业的毛利率触底回升。

    旅游消费启动阶段,景区观光称为居民出游的第一需求,收入增长最快,市场需求增长和人均消费增长成为其收入增长的两大动力。门票毛利率最理想40%至50％,期间费用比率最低20%至28%左右,业绩增长潜力最大。

    2004年底,国内共有星级饭店10888座,比2003年增长11.66％。我国2003年高(四五星级)、中(二、三星级)、低(一星级)档客房数比量为1:3.13:0.17,而发达国家酒店高中低档比例结构一般为1:4:5, 可见我国酒店结构明显不合理,高档酒店比例过大,低档酒店严重不足。经济型酒店成为酒店行业的一个亮点,高星级酒店的投资回报率较低。

    国内三大酒店品牌形成三足鼎立的格局：北京首旅集团(建国集团)、锦江国际集团(锦江酒店)、广东粤海集团。

    酒店管理业务市场前景广阔,但竞争也将非常激烈。

    北京奥运商机有望创新高

    北京入境游2004年达到262.9万人次,到2005年达到315.5万人次,创12年来新高,同比增长15%,预计2006将达到350万人次。北京旅行社市场需求增长加速,有望实现30%以上的增长。

    北京酒店市场供不应求,到2008年酒店缺口300家,但规划方案不是增加,而是存量调剂为主,并借用周边酒店资源,2008年112家签约酒店五星级38家,价格为353美元；四星级40家,价格为272美元；三星级34家,价格为176美元,是目前北京对应酒店价格的3至4倍。