华能国际(600011)1季度的业绩增长较为稳健

　　华能国际（600011）07年1季度，公司各运行电厂按合并口径累计完成发电量389亿千瓦时，按相同口径计算，单季度发电量增长7.61%，基本符合预期。发电量增长主要来自06年新投机组规模较大，各区域电力需求保持旺盛。

　　从各区域比较来看，与去年同期相比，东北、江苏、江西的利用小时数出现显著上升，而山东、上海地区的小时数继续下滑。预计07年全年公司各存量机组的利用小时数同比将下降5%左右，1季度公司公布的数据好于预期。1季度平均煤炭市场价格仍处于高位，但考虑电价因素，预计业绩同比增长幅度为8%左右，单季度每股收益在0.10元附近。申银万国分析师杨明等认为，从全年来看，营口、珞璜等新投项目仍将增加机组规模，小机组淘汰不会对业绩造成重大影响。在不考虑煤电联动的前提下，预计07、08年每股收益分别为0.53元、0.60元。目前公司的估值水平明显低于行业平均，而单机规模优势明显，未来将受益于节能降耗相关的电力调度政策，维持买入评级。