天士力(600535)目前正处在一个较低速发展期

　　天士力（600535）2006年实现主营业务收入24.1亿元，比上年同期增长64.70％；实现营业利润2.6亿元，比上年同期增长11.92%；实现净利润2.1亿元，比上年同期增长6.19％。每股收益为0.67元（摊薄后）。

　　合并报表显示公司主营收入同比增长64.70%，这主要是由于公司收购了湖南湘潭民生药业的股权。公司实现医药工业收入11.8亿元，同比上升5.07%，增长幅度有限，各主要品种的增长速度较慢。预计2007年复方丹参滴丸保持个位数增长，养血清脑系列的增长在20％左右。医药工业从毛利率的情况来看，比较稳定；而合并报表的毛利率大幅下降，这主要是由于合并了医药商业的资产。公司期间费用率大幅下降：合并报表的三项费用率合计由去年的36.83%下降到23.64％。而母公司的费用率微幅上升。公司应收票据大幅上升，其中银行承兑汇票由1385万元大幅上升到1.7亿元。应收帐款情况和去年相比变化不大。公司经营性现金流偏弱。中信证券分析师姚杰预测，公司2007－2008年的每股收益分别为0.75元和0.81元，同比增长10.35％和9％。对应的动态市盈率分别为38.55倍和35.36倍。天士力是一个值得长期关注的品种，虽然目前公司正处在一个较低速的发展期，但是在国家积极保护中医中药、大力发展自主知识产权创新产品的大环境下，天士力必将是最大的受益者之一。维持增持的评级。