大进大出 开放式基金一季度天量大换手

　　作者：张海荣

　　一边疯狂申购一边巨额赎回　鼓励基民长线投资欲出新招

　　据最新出炉的统计数据显示，今年一季度，开放式基金累计申购额为5006亿元，同期的赎回额则达到了4692亿元。这种现象表明，基金投资者的理性程度仍不容乐观。

　　一边是疯狂申购，一边是巨额赎回，这就是基金业一季度的写照。据最新出炉的统计数据显示，今年一季度，开放式基金累计申购额为5006亿元，同期赎回额则达4692亿元。基金这种“大进大出”态势在一定程度上也为一季度股市持续出现天量换手的情况作出了注脚。

　　除老基金的持续营销外，仅一季度就有15只新基金发行。然而，看似火爆的发行局面，并未使开放式基金的总体规模出现“突飞猛进”的增长。三个月下来，规模仅增长了300多亿元。尽管开放式基金整体上仍保持了净申购的状态，但种种隐忧已经开始浮出水面。

　　“除了为满足市场的大量需求外，开放式基金，特别是股票型、偏股型基金出现的大量赎回，使得基金公司及管理部门不得不考虑加快新基金发行的步伐。”业内人士分析指出。进入今年以来，随着股市波动幅度的加大，基金净值的增速有所放缓，部分股票型和偏股型基金遭遇了巨大的赎回压力。

　　业内人士表示，大规模赎回的出现，应该说是前期基金公司忽视长期发展，重视短期利益行为的恶果。去年以来，基金公司为了扩大基金规模，在持续营销中普遍采用了大比例分红的方式以吸引投资者。而分红过程需要基金经理将持有股票卖出，获得已实现收益后再分配给投资者，卖出也就意味着放弃将来股票继续上涨带来的收益。

　　不良后果

　　大量赎回助跌股市

　　资金“大进大出”、“快进快出”的不良后果已经开始反映在基金的业绩上。来自晨星公司的数据显示，今年一季度，在183只国内股票型基金中，仅有9只基金跑赢了沪深300指数。基金经理告诉记者，大量赎回的出现使得开放式基金的投资操作策略正在变得越来越被动。基金持有人往往在市场下跌过程中选择赎回，这使得基金经理不得不放弃一些流动性好且有一定盈利的股票，同时也将失去一些股票建仓的好时机。其后果不仅是妨碍了投资策略的执行，影响基金业绩，还将为市场的下跌推波助澜，不利于市场的稳定。

　　快报记者 邵刚

　　欲出新招 购买开放基金费率拟涨价

　　认购费是指投资者在基金发行募集期内购买基金时所交纳的手续费；申购费是指投资者在基金存续期间向基金管理人购买基金时所支付的手续费。目前申购费率、认购费率通常都在1%左右，并随认购金额的大小有相应的减让。申购费还分为前端收费模式和后端收费模式，后端收费模式中，有些基金约定，如果持有者持有达到一定的时间，可以少收甚至免除申购费。

　　市场人士认为，目前的费率水平较低。以申购费为例，行业条文规定，开放式基金可以收取申购费，但申购费率不得超过申购金额的5%。目前境内开放式基金产品的申购费率均不超过1.5%。这并不是管理部门的硬性规定，而是业内约定俗成的规矩。境内第一只开放式基金华安创新约定了1.5%的申购费率，此后的开放式基金产品申购费率便只有更少没有更多了。南方一家基金管理公司也曾打算将申购费率提升至2%，但后来没有实施。

　　海外部分市场基金申购费率大致在5%-6%，与之相比，境内基金行业在发展初期形成的不高于1.5%的水平明显偏低。

　　目前，随着行业的成长和基金规模的壮大，发行成本在逐渐增长，而且，由于基金发行对储蓄形成了一定的分流，银行等渠道难免要重新衡量成本与收益。有消息称，渠道方面提高费率的呼声较高，相关部门对此亦有考虑。

　　涨价目的

　　鼓励基民长线持有

　　为了对非理性投资有所抑制，多只新基金发行时采取了限售策略，可一旦打开申购，又有大量基民蜂拥而入。

　　可怕的是，为数不少的基金投资者把买基金当成暴富的手段，像炒股票一样高抛低吸，“喜新厌旧”，让基金经理为了应付赎回、分红，将值得长期持有的好股票忍痛割爱，使基金净值受挫，也使其他长期投资者利益受损。费率提升将使这种短期行为的成本提高，对那些抱持长期投资理念、追求稳定复利增长的投资者，若辅之以长期持有适当减免一定费用的措施，则是一种鼓励。