年报点评:中国玻纤(600176)

　　中国玻纤今日发布2006 年年报，当期实现每股收益0.32 元。我们认为：（1）中国玻纤2005年实现主营业务收入20.17亿元，主营业务利润6.23 亿元，净利润1.36亿元，分别较上年同期增长38%、35%和10%。

公司2006年实现每股收益0.32元，2006年净资产收益率为16%，每股经营活动产生的现金流量为0.76元。公司2006年实现的销售收入和主营业务利润基本与预期一致，但由于实际所得税率由2005年的14%大幅提高至2007年的27%，当期实现的净利润明显低于我们前期的预测值。 （2）中国玻纤主要子公司巨石集团2005年玻纤及制品实际产量超过21万吨，较2004年增长41%。2006 年1 月，巨石集团桐乡基地新建的10万吨无碱玻纤生产线点火投产；2006年6 月，成都4万吨中碱和九江3 万吨无碱玻纤生产线陆续投产，公司2006 年玻纤总产能达到38万吨，较2005年又大幅增长81%，成为全球前五大主要玻纤生产商之一。公司2006年出口收入达到11.31亿元，占公司销售收入比重达到56%。（3）随着新建项目陆续达产，中国玻纤2006年以来季度销售收入环比连续增长。其中第四季度玻纤产品实现销售收入达到5.7亿元，毛利率达到36.3%。按此发展趋势，中国玻纤2007年收入和净利润增长有较大保障。（信息来源：东方证券）投资建议：按照最新分产品数据，预测中国玻纤2007年每股收益为0.45元。中国玻纤释放利润的最大障碍是当前的股权结构问题，若能够借证券市场创新机会实现央企第一大股东和民企第二大股东的利益协调，公司增长潜力仍然较大，维持“增持”评级。（信息来源：东方证券）