海螺水泥(600585)继续高速增长 维持“买入”评级

　　中信证券研究部潘建平、颜云飞表示，假设海螺水泥（600585）2007年综合销量为9000万吨，售价上涨5%，毛利提升至33.81%，预计公司2007、2008年每股收益分别为1.80元和2.80元，提升目标价至50元，维持“买入”的投资评级。

　　中信证券认为，公司高增长得益于行业复苏和规模效应。2006年水泥行业景气明显复苏，作为龙头企业，公司对行业复苏最为敏感：公司综合售价同比上升6.3%，而得益于规模效应的体现，综合成本下降2.7%，两厢拉动公司毛利同比上升了6.3个百分点。

　　中信证券指出，公司所在区域市场（华东、华南）在结构调整中抢得先机。目前浙江省新型干法比例已超过90%，而江苏和广东已被国家发改委列为未来几年结构调整的重点地区，公司所在区域市场将在产业结构调整方面抢得先机，从而将为公司营造更为良好的外部经营环境。此外，公司定向增发的完成将是公司管理层及员工真正“当家作主”的开始，积极性的提升和治理结构的完善将对公司未来运营产生深远影响，并将进一步提升公司在管理、规模、技术、成本、战略布局等方面业已显现的综合竞争优势。中信证券同时指出，市场整合战略启动将加速提升公司在区域市场的影响力。随着公司在华东和华南地区市场份额的提升，以及区域内市场空白点的趋少，公司拟启动市场整合战略。