交行归来 有多少故事可以期待

    —企业形象—

    迎着海归之路的热潮,交通银行即将踏入境内A股市场的红地毯。曾在香港H股募股中散户投资者反应最为热烈的一次洛阳纸贵,其A股上市能否再次追捧有加,此次交行归来有多少故事可以期待呢？

    交通银行过去几年间不仅实现了强劲的增长,而且还搭建了良好的平台,为今后业务发展奠定了坚实的基础：目前交通银行拥有辐射全国、面向海外的机构体系和业务网络。

分支机构布局覆盖经济发达地区、经济中心城市和国际金融中心。共有境内分行91家,包括省分行28家、直属分行7家、省辖分(支)行60家,营业机构2627个,分布在143个城市。在纽约、东京、香港、新加坡、首尔设有分行,在伦敦、法兰克福设有代表处。与全球一百多个国家和地区约1700家银行建立了代理行关系。交通银行现为中国第五大商业银行；英国《银行家》杂志2006年按一级资本排序,交行位列世界1000家大银行的第65位,跻身全球银行百强行列。

    经营效率提高,盈利能力增强。交通银行是国内首家股份制商业银行,拥有良好的公司治理结构,具有明显的机制优势和成长潜力。公司凭借交行分布广泛且布局合理的分销网络和富有价值的客户群、不断完善的公司治理结构和先进的组织架构、与汇丰银行的战略合作、先行一步的改革优势和持续增强的创新能力、先进的银行业务应用及信息平台、审慎的风险管理和有效的内部控制、充分完整的信息披露和积极有效的投资者关系管理、经验丰富及有效激励的管理团队,在国内银行业中占有明显的竞争优势。

    从价值投资的角度考虑,此次募集资金将充实该行的资本金,有利于增强交通银行资本实力以及推动其各项业务的快速发展,从而提高交通银行的盈利能力。可见未来交行的综合经营试点、零售银行业务以及良好的内控能力,均将得到较大程度的改善。交行的经营理念正逐渐从追求规模最大化、以规模扩张带动账面收益增长,向价值最大化转变,这样银行的风险管理和内控机制成为了投资者价值参与的亮点。

    2005年6月,交通银行受到香港资本市场投资者的热烈追捧并在香港联交所成功上市。按照当前市场上招商银行、民生银行、浦发银行等的市场定位,以及交通银行在香港市场8.5元左右的价格测算,交通银行A股市场价格应该在10.5元以上。

    根据中金公司分析师的预测,交行2007年、2008年净利润增长将达到33%以上水平,据此可以预期交行2007年的利润将达到170亿元,10.5元的市场价格对应的07年PB约为4倍左右,略低于当前国内A股上市银行的07年PB均值4.2倍。(陈晓阳)