恒顺醋业提价效应开始显现

    长江证券研究所卞曙光预计,恒顺醋业(600305)2007－2009年的每股收益分别可达0.502元、0.834元和1.006元,按2008年30倍的综合动态PE,公司合理价位应在25元,维持“推荐”的投资评级。

    公司自2006年7月1日起对部分低价位产品进行了提价,平均提价幅度在15%-25%,并在下半年每个月对1个至2个品种进行了10%-15%左右的滚动提价。卞曙光指出,产品提价对收入和毛利率均产生了积极的影响：公司以食醋为主导的调味品销售收入同比增长8.9%,调味品主营业务利润率达到了32.08%,较2005年提高了4.41个百分点。随着产品的持续提价及产品结构的调整,预计公司2007年调味品毛利率将达到35.5%左右,2008-2009年将达到38%-40%左右。

    卞曙光认为,公司以食醋为主业的发展战略已经逐渐清晰。公司已转让房地产公司部分股权,并控制房地产行业的继续投入；同时,地方政府“十一五”期间也将重点扶持以恒顺为代表的香醋产业。所有这些都是公司未来积极发展调味品主业的积极信号。此外,公司也将充分利用悠久的历史,打造“百年恒顺”品牌,并拟投资“中国镇江香醋文化博物馆”,加快下游深加工产品的开发。

    卞曙光表示,目前国内食醋产量在250万吨左右,生产企业近6000家,其中品牌企业产量约30%,行业经营状况还处于零散经营的状态,未来食醋行业向垄断竞争过渡的步伐将进一步加快。随着产能的进一步扩张,预计公司在国内食醋行业将处于绝对优势地位。