泸州老窖一季报短评

　　1、季报业绩与预期吻合。07年一季度公司实现每股收益0.16元，净利润1.4177亿元，同比增长37.7%。按新会计准则披露的营业收入6.8亿元，同比增长13.85%；营业利润、利润总额同比增长45.04%和45.92%。

2、毛利率上升、费用率下降提升公司盈利。07年一季度公司毛利率为58.6%，比去年同期提升2个百分点。销售费用、管理费用分别同比增长5.04%和17.66%，财务费用下降94.24%，三项费用率由上年同期的20.8%下降至19.0%。3、产品结构优化，高端产品价升量增。一季度国窖1573、泸州老窖特曲实际销量预计同比增长50%以上。1573出厂价格已从338元提高至388元，老窖特曲预计2007年内由目前的84.5元上调至100元左右的概率较大。4、参股华西证券事宜成为短期股价上涨的催化剂。在市场对券商概念股狂热的背景下，尽管公司后续参股华西证券所支付的代价仍不明确，但仍成为短期股价上涨的催化剂。后续股权激励事宜的解决、老窖特曲的涨价也有望成为股价上涨的催化剂。5、盈利预测及投资建议。预计07、08、09年每股收益分别为0.60、0.96、1.35元，07-09年复合增长率有望达到50%以上，中长期维持“增持”评级，但也提醒适当关注短期市场对参股券商事宜的可能的过度反应。（童驯）

　　作者：来源：研究所