底薪三年涨两倍保荐人“薪责不对等”

    券商最新开出保底年薪百万的保荐人招聘条件底薪三年涨两倍保荐人“薪责不对等”

    证券时报记者周荣祥郑晓波王瑞霞

    2004年5月10日,备受关注的首批609名保荐代表人名单公布。

3年之后的今天,出乎市场意料的是,尽管保荐人数量增加了上百名,但知名大券商仍然开出了保底年薪100万的价码,以招揽保荐人。

    3年来,我国资本市场发生了翻天覆地的变化,保荐人制度功不可没。多数投行人士在接受记者采访时,均对保荐人制度给予了充分的肯定。不过,在他们看来,保荐人资格注册等环节仍需改进,如适当降低门槛等。一个突出的问题是,目前由于人才稀缺,存在着部分保荐人不恪尽职守的现象,只是因为许多过会项目实施时间还不长,其中蕴含的保荐风险还没有显现出来,而保荐人薪酬的大幅上涨并未带来责任的相应增加。因此,如何进一步完善保荐人制度,真正实现“薪责对等”,已成为业内广泛关注问题。

    保荐人稀缺仍然严重

    今年一季度,深沪两市股票融资总额为924.7亿元,占去年全年股票融资额的32.5%。火爆的行情使得保荐人愈发“稀缺”。而随着上市公司资产注入、整体上市以及H股公司回归等发行主线的深化,保荐人争夺战更加激烈。

    目前,很多券商在着力推进投行业务时,却陷入招不到保荐人的尴尬境地。某券商副总在接受记者采访时很无奈：“我们的薪酬开得也不低了,但是还是招不到合适的人。”广东某创新类券商负责人向记者透露,该公司保荐人的保底年薪近日已从40万元提高到80万。而据记者了解,近日更有券商开出了保底年薪100万的价码招揽保荐人,与3年前的30－40万相比,这一价码足足涨了两倍。

    但相对应的是,保荐人流动性却开始减弱。平安证券副总裁薛荣年说,目前大券商保荐人的流动性很低,因为项目多,保荐人业务都很繁忙。同时,由于一个项目签字的收益往往在一段时间后才能体现,因此收益损失也成为短期内跳槽不得不面对的问题。这也是众多券商开出高薪但仍招不到人的原因之一。

    兴业证券的一位资深投行人士则认为,如果按照目前的业务量,保荐人数量总体并不缺,但在券商之间“分布”不平衡。目前许多大券商仍然在积极扩招保荐人,是因为着眼于未业业务发展之需,多招保荐人,不仅可以当以前的“通道”用,而且大部分保荐人都是业务骨干,可以带来新增业务。

    中国证监会网站25日公布的名单显示,广发证券拥有保荐人52名,国信证券为47名,中信证券为33名,3家券商的总人数占到所有保荐人约1/6左右。而不少小券商只有两名保荐人,如世纪证券、中山证券等。

    业内人士分析认为,由于承销业务呈现集中化趋势,保荐人向大券商靠拢是大方向,小券商如何引进并且留住保荐人仍是一个难题。目前小券商纷纷开出高价转会费,但对大券商的保荐人来说,诱惑力却不一定很大。因为大券商项目多,而项目签字费每单都在20－30万元。

    期盼准入制度市场化

    目前,保荐人的注册条件是：具备3年以上投资银行业务经历,且最近一年内至少担任过一个境内外已完成证券发行项目的项目主办人；考试合格。这被普遍认为是保荐人扩容速度缓慢的重要原因。

    深圳一券商总裁称,从市场统计数据看,3次保荐人资格考试产生的后备资源尚属充足,但目前注册条件要求一个项目只能认定一人为主办人,项目发行且考试通过才能注册,而发行审核制本身会带来项目发行的不确定性,保荐人增量很难在短时间内提高。此外,保荐人稀缺还在于目前证券发行的制度规定。一个投行项目应有两名保荐代表人签字,保荐代表人同时只能负责一个项目的保荐工作。上述投行人士称,两个保荐人负责一个融资项目,周期往往持续几年,在这段时间内,保荐人可以腾出足够的精力来兼顾其他的项目,而没有必要把保荐人只限制在一个项目当中。

    兴业证券的投行人士称,保荐人准入制度市场化是个大方向,但如果降低保荐人准入门槛,监管部门发行审核的压力就会增大,因为保荐人多,势必会多报项目。因此,在目前发行审核制的前提下,如何推进保荐人准入制度市场化,还要取决于管理层的意向。

    对此,也有业内人士持不同意见,他们认为,现行情况下,发行已经转向“买方市场”,申报企业的数量和进度应取决于保荐机构对市场风险的判断能力及自身风险承受能力。

    保荐人责任应加大

    因为人力资源稀缺,全国范围内或某个保荐机构中,保荐人之间缺乏足够的市场竞争,对他们的市场化约束和监督机制无法有效建立,保荐机构只能将其奉为上宾而无法对其严格要求,这已成为业内的普遍现象。

    薛荣年说,当前,一些券商存在着保荐人拿着高薪却不干活的现象,这在一些必须留住几个保荐人的小券商表现得更为突出。现在许多项目刚刚开始,保荐的风险还没有显现。但是从现在开始就应该加强保荐人的责任意识,防患于未然。

    其实,让业内人士更为担心的是,保荐人和保荐机构承担风险的不对等。对于保荐人来说,最坏的结果无非是被除名,而这时他可能已“酒足饭饱”。但对证券公司来说,如果被取消保荐机构资格,影响之大是不言而喻的。

    业内人士称,实施保荐制度以来,发行过会项目质量明显提高,但同时也应看到,有时出于无奈,保荐机构只能选择不恰当的保荐人做项目负责人或签字人,从而被迫承担了不可预见的风险。而由于人才稀缺,保荐人也会出现趋利性流动。这也带来了保荐人在项目实施后立刻跳槽,不能够履行关注发行人募集资金的使用、投资项目的实施等承诺事项的持续督导义务等类似的隐忧。

    据薛荣年介绍,目前平安证券正在加大这方面的力度,督促保荐人履行其职责,做到警钟长鸣。与此同时,公司也会另外派人与保荐人一起对项目进行严格审查。