钢铁行业，中长期依然有投资价值

　　观点：钢铁行业，市场突破方向没有完全明朗，机构资金大换手；从基本面角度来讲，中长期的投资价值肯定是有的

　　主持人：刚才谈到武钢、宝钢和中国石化，武钢走在最前面，宝钢走第二强，其次是中国石化。这三只股票有共同的特点，在2月27号就是全球股灾之后，3月、4月出现非常大的明显就是盘中换手非常大，尤其是宝钢特别明显，宝钢按照以前的历史走势上，除了在做增发的时候有一次非常大的换手，之后就没有那么大的换手，这段时间出现这么大的换手，你怎么来看作为既是代表整个中国大的行业警惕周期的钢铁行业的龙头，同时也代表了权重和市值比较大的，而且也是代表既有分红的概念，因为宝钢在国内的分红比较高，按国资委评估标准，宝钢在国内国资委里几乎是最好的企业，无论是现金流，公司治理还是整个全球化的布局，包括对上游资源的整合和整个下游客户的控制上，都有大的跨国公司的运作痕迹，我们看宝钢也看很长时间，总是看企业的经营，怎么看宝钢前段时间的换手，散户进场的话，很难产生换手，只有机构产生这么大的分歧产生这么大的换手，如果这个换手意味着机构分歧的话，您认为这个分歧是一部分机构彻底离场，认为的确是看错了，一部分机构认为在这个问题上看两年、三年、四年以后整个钢铁行业的发展，从这个角度来讲，它是代表着不同的观点。

　　崔晓黎：首先说一下换手，您观察得挺细的，我刚才又看了一下，在3月下旬，应该是28、29号，宝钢的换手最大，中石化和武钢的换手，中石化换手维持在正常的水平，没有特别的放大。来看一下市场，在3月29、28号那两天，市场也出现非常大的放量，那两天很多市场人士发现，这个量放得出气地大，而且是天量，28号出现了小阳线，29号出现了长上影的倒随头。宝钢的放量也是这两天前后。如果单从市场角度来讲，那两天应该是震荡比较激烈的。在宝钢、武钢、中石化放量震荡换手的时候，银行股也出现放量振荡，不仅有放量震荡，还有放量拉高，后期市场出现了缩量上涨的态势，在放出大量以后，短期内的上涨量快速萎缩。我觉得从市场意义来讲，它表明多亏双方在选择方向的时候，当时放量的位置面临3000点的突破，市场的放量以及各股的放量都有一个突破的因素在里面，而且我个人的理解，前期的放量尤其大盘蓝筹股在突破位置放量有内在的含义，因为多亏双方产生很大的分歧，从盘中振幅加大明显感觉出来。

　　放量不可能是散户做出来的，肯定是机构的资金在其中充当了主要的角色，尤其是进场资金，因为我们说在大的振荡当中，尤其在高位大的振荡当中，散户所充当的角色往往是杀基出局，只有有准备的有目的的机构资金，他才会成批量的，大规模的投进市场当中。那个时候机构资金入场迹象可能更加明显。这个机构资金来自于哪，可能还是来自于看好这个行业或者上市公司的一些机构资金，还有一些前期新发的基金和后入场的基金。这些方面的基金。行业来讲，钢铁板块由于受到周期性影响，本身就是周期性的行业，上市公司的业绩增长可能也会呈周期性，但是我们看到国内的钢铁企业业绩尤其是钢铁企业赢利能力还是比较稳定的，无论是一线蓝筹宝钢与武钢，还是二线的马钢、首钢等等，这些企业近几年以来，最早可以追溯到04年，04年钢铁板块整体上涨，从04年开始包括03年，因为03年到现在来说，整个业绩一直是稳定持续地增长。导致市盈率始终是非常低的，我们看到宝钢目前市盈率仅有12块多一点，这个市盈率对于很多以基本面研究作为投资的主要导向的机构来讲，这个市盈率很有诱惑力。宝钢前期换手这么大，跟钢铁行业短期政策面临的因素有关。前期管理层对钢铁行业的出手有退税的优惠逐渐在减低甚至取消，可能对行业内相关的上市公司的利润产生一定的影响。在这种大的前提下，机构之间出现分歧也是正常。毕竟武钢、宝钢、中石化等等，这类品种累积涨幅非常大，武钢从去年3块多钱涨到今年年初10块钱左右，涨幅过大，有些机构出现获利兑现可能性也是存在的，包括个人投资者，由于在市场突破方向没有完全明朗，到底这个突破能否成功没有完全明朗之前，进行逢高减仓，一旦局势明朗之后，再考虑介入，在心态的影响下，出现换手，也可能是其中一个因素。

　　从整个行业而言，从行业的发展来看，国内的钢铁行业并购重组刚刚拉开大幕，刚刚走出第一步，后期国内大的企业整合小的企业，包括国内的一些企业被国外的钢铁公司来收购或者参股，这类案例在全流通大的背景下，在后期是一个值得期待的。那就意味着这个行业从基本面角度来讲，中长期的投资价值肯定是有的，但是需要注意的是我们国内机构眼光，后期的价值挖掘取决于机构的眼光。因为我们以前大家看市场往往还是从投机性的角度来看，包括基金以前的操作，包括券商自营团的操作，包括私募基金的操作，虽然大家都在努力地向投资的角度，中长线挖掘投资价值的角度来转化，但是毕竟帐面的利润非常丰厚，巨大的利润兑现的诱惑会导致眼光有的时候会随着市场的波动，眼光也会出现波动，本来是看长期，后来有可能波动成短期兑现，这个可能性也是有的。在钢铁板块的投资机会的挖掘，一个是你的眼光到底要看多远，另外一个，对于行业以及具体到每个公司后期的增长潜力，可能具备的一些题材进行挖掘。这个可能是后期主要的因素。整个大的板块虽然还会有一定的联动性，但是这个联动性由于个股的质地，和上市公司股价的走势出现强弱分化，有的走得更远或者更快，有的就是随波逐流的整体板块随板块的波动。

　　主持人：就你对宝钢大的钢铁行业分析，好像在海外可以找到这个支持的根据。以美国成熟的经济学原理，按道理这样的经济体很难把钢铁行业列为重点行业的高速增长。我们自己也看到了，美国钢铁公司从2003年9块钱已经涨到了2007年100块钱，美国钢铁涨了10倍多，按照那个市盈率算的话，宝钢12倍市盈率，在中国正好是大的警惕周期里，从某些机构来讲，也会是存在这样的观点。就是钢铁行业会很快持续上涨，但是有另外一个观点，我们看到像宝钢钢铁行业，像宝钢和武钢，2006年有一个大的主升在中国股市里，是大的牛市，宝钢和武钢是到年底的时候才发力，而且发力是脉冲式的上涨，比如在10月份以后。

　　崔晓黎：这种情况还是中国特色的常见的情况。因为这拨行情最早的起源应该是2005年6月份，起源的根本原因是中国进行整体改革。我在2005年3、4月份做过专访访谈的时候，当时股改没有开始，我曾经标新立异地提出一个观点，就说股改要造就中国市场大牛市，而且股权分置改革也只有在大牛市当中才能够成功地解决。为什么像您刚才所说的很多品种是股涨，包括武钢和宝钢，再往前推一下，在去年下半年表现比较好的银行股，它的上涨也是从7、8月份刚刚上涨，在7、8月份之前还是一个振荡。