江淮汽车（600418）战略转型 诚可期待

    凯基证券研究员魏宏达、魏晓雪比较了国内商用车制造厂商的估值水准后提出,江淮汽车是其中市净率最低的公司。鉴于公司未来良好的发展前景,未来一年合理的市净率为4倍左右。在未考虑定向增发的情况下,预估07-09年公司EPS分别为0.49元、0.77元和0.98元,07年目标价14.52元,上调评级至“增持”。

    研究员认为,2007年公司现有各项产品如瑞风商用车、重卡均可保持良好发展态势,但预估全年因轿车项目将新增资本开支、研发费用、广告费用高达4亿元,因此利润方面难有表现。预计2007年公司主营业务收入较06年可增长25.6%左右；净利润增长7.7%；EPS为0.49,较06年增长7.7%。

    2008年江淮汽车向轿车业务的转型值得期待。2007年1月公司轿车项目终于获得国家发改委的正式核准。同时,公司已在合肥开发区内建成设计产能20万辆/年的轿车生产基地,配套发动机的相关研发和生产线建设也已基本完成。预计在今年第三季度推出第一款C级车,在07年底或08年初推出A级车。鉴于公司一直具有良好的差异化市场定位能力,研究员对于C级车的推出持乐观态度,并期待2008年后轿车项目的飞跃。预估2007年公司销售4000辆轿车,贡献销售收入5.1亿；2008年,公司可销售轿车4.2万辆,实现销售收入34.2亿元。