牛市更需要监管

　　皮海洲

　　5月11日，证监会发布《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》（简称“5·11通知”），就强化监管、及时惩处市场违法违规行为提出要求。比如，要求各派出机构、证券交易所、证券登记结算公司要紧密配合，进一步加强一线监管，继续强化对内幕交易和操纵股价等违法行为的打击力度等。

　　在目前沪综指冲上4000点，市场对管理层可能出台的调控股市措施充满关注与担心的情况下，“5·11通知”的出台是非常及时，也是很有必要的。这至少表明，管理层对当前股市的调控，更多地侧重于市场监管，运用的是市场化手段，而并非是行政打压，更不是某些人所建议的“征收资本所得税”的硬着陆方式。因此，“5·11通知”的出台有利于消除投资者对当前政策面的某些顾虑。

　　不仅如此，“5·11通知”的出台也表明了如今股市管理层乃至政府高层对股市调控与监管水平的提高。因为就目前的市况而言，如果是放在前几年，或许早就招来了管理层强硬的打压措施的出台。

　　从“5·11通知”的内容来看，管理层还是抓住了当前股市的要害所在。当前股市之所以近乎疯狂，一方面是投资者的风险意识薄弱，另一方面就是各种违规违法行为的存在。因此，“5·11通知”一方面强调进一步加强投资者教育；另一方面强化市场监管，这正好是对症下药。

　　加强投资者教育的必要性可以说是众人皆知，故在这里笔者不多加赘述。笔者在这里要强调的是监管的必要性。以笔者拙见，监管是股市里永远的主题，而在牛市里更需要加强监管工作。

　　牛市是违法违规行为滋生的温床。一方面，牛市交投活跃，这就很容易滋生一些违法违规行为；另一方面，牛市容易产生财富效应，因此，在利益的诱惑下，一些人很容易见利忘义，做出各种违法违规的事情来。

　　而股市的现状也正是如此。目前的市场之所以近乎疯狂，在很大程度上就与违法违规行为的大量存在有关。如被称为是“2007年第一案”的杭萧钢构事件，就是违法违规的典型事件。因为信息披露的违法，结果导致了股价的暴涨，甚至就是在监管部门进入该单位进行调查的情况下，该股票主力仍然忽视监管，将股票连拉涨停，其炒作之疯狂可谓空前。又如各种虚假信息在股市里满天飞，引得投资者在股市里杀进杀出，这其中尤其是以券商借壳上市、上市公司整体上市或资产注入等虚假消息为甚。

　　正是基于上述违法违规问题的存在，所以“5·11通知”就强化监管、及时惩处市场违法违规行为所提出的要求正切中要害。如加强一线监管，继续强化对内幕交易和操纵股价等违法行为的打击力度，严查上市公司高管人员、证券从业人员利用内幕信息牟取不正当利益的行为，严格监管借壳上市等重组行为，要进一步健全查处市场违法违规行为的快速反应机制，对违规行为和股价异动情况，做到早发现、早介入，发现一起、查处一起，决不姑息等。

　　当然，当前的监管措施都存在着一个共同的缺陷是需要引起重视的，那就是处罚力度不够的问题。不论是《证券法》还是其他证券政策法规，在对违法违规行为的打击方面，都存在处罚力度不够的问题。正是这个问题的存在，使得股市监管工作的震慑力大打折扣，所以，要提高监管工作的效率，加大对违法违规行为的惩处力度问题务必早日解决。