上海汽车：业绩和股价表现超预期

　　上海大众已经完全走出困境，盈利增长将超预期。预计07年、08年将分别实现净利润约为15.66亿元和19.68亿元，我们认为上海大众未来几年将处于亏损后的成长期，其盈利增长将逐步得到体现。

　　上海通用充分受益行业的增长。

预计07年、08年将分别实现净利润57.8亿元、58.7亿元，随着上海大众、上汽汽车自主品牌盈利能力的提升，公司对上海通用的盈利依赖将逐渐减少。

　　韩国双龙1季度已经扭亏，业绩贡献将逐渐体现。我们预计07年双龙将实现净利润约3亿元，给公司贡献净利润约1.46亿元。

　　自主品牌未来将是业绩和股价上涨的主要贡献者。自主品牌轿车荣威目前基本上按100辆/天的速度进行生产和销售，我们看好其自主品牌发展前景。07年基本能实现盈亏平衡，08年在国内和出口双增长下将实现盈利5亿元左右，从08年开始自主品牌盈利贡献将逐年得到体现。

　　目标价为20.5元。我们预计07年、08年公司EPS分别为0.678元和0.819元，目标价为20.5元，维持买入评级。姜雪晴申银万国

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