人民币对一篮子货币不升反降为加息提供空间

　　报告摘要：

　　4月份出口同比增长26.8%，低于去年27.2%的增速，也低于今年一季度27.8%的增速。剔除2、3月份出口同比增速的异常波动（主要受基期数值影响），出口增速呈现出下行的运行态势。

　　1－4月金融机构人民币贷款增加1.8万亿元，同比多增2737亿元，已完成全年信贷规模的72%，商业银行的信贷投放量较大。

　　在企业对贷款需求的意愿和能力较强的情况下，如何来控制商业银行的信贷供给行为成为央行应该更加关注的因素，而缩小存贷利差可以抑制商业银行的放贷冲动，控制投资增速和资产价格的过快增长。

　　人民币对一篮子货币的价值在3、4月份并未出现上升，反而下降。这样来看，人民币对非美元其他货币并无实际升值，央行再次选择利率工具的可能性比较大。另外，我们维持今年二季度及下半年人民币加速升值的判断不变。

　　作者：2007-05-17 邢微微