又到“5.19” 行情难重演

　　郑步春 每日经济新闻

　　5月19日是老股民刻骨铭心的日子，每年此时主力往往会借题发挥一番，但这次5月19日竟同时出了三大调控政策，显然今年不可再有指望。

　　1999年的5月19日是次“人工牛市”，舆论也很支持，人民日报社论说是“恢复性行情”。

那次行情直到最后一周才出现排队开户现象，其后涨到1756点便“无疾而终”。那波行情最高点是6月底的1756点，当时没有任何政策打压，但大盘缺乏业绩支撑还是跌了下来，下跌途中常出利好，但大盘反弹一下再跌，始终扶不起，跌半年后最低跌至1341点，跌幅虽只有24%但多数个股腰斩。

　　“人工牛市”的来历可追溯到1997-1998年年泰铢危机，当时亚太货币大贬而人民币没贬，所以出口竞争力大降，造成经济增长率达谷底，只有7.3%。没了出口，就得靠内需消费，需要点“虚假繁荣”。

　　“5.19”起点1047点时大盘平均市盈率差不多为36倍，和现在也差不多，终点1756点市盈率高达60倍。当时大量钢铁股、石化股等后来的所谓“金花”业绩不过一分钱，由于业绩不支撑，所以那次行情就炒概念，正巧美国在炒网络股，所以我们也炒。炒到后来，许多公司开始不务正业，或改行或投一部分钱去搞网络，有些公司还改名，改成某某网络或某某科技。当时个股只要“触网”，股价立即飞涨，非常滑稽，便和现在互相参股概念一样。

　　当时行情结束后许多人被网络股套个半死，惨不忍睹。照理说滑稽的事情也只能发生一次，人们只会上一次当，然而现在新股民开户实在太多，所以8年前的滑稽一幕又再次出现！

　　“5.19”弹指八年过股市基础今非昔比

　　八年前的5月19日，中国A股市场上演了连续大幅飙升的“519行情”。在两个月不到的时间内，上证综指从1058.7点涨至1756.18点，涨幅超过50%。2000年初，上证综指继续不断创出新高，并于2001年6月14日达到2245.44的最高点。

　　由于当时网络概念被积极炒作，行情中领先上涨的主要是科技股和网络股。东方明珠、上海梅林、综艺股份、海虹控股、清华同方、东方电子等个股，均遭遇了市场非理性的爆炒。例如海虹控股（000503），该股在1999年5月19日至8月6日经历了上涨的首次高潮，不足三个月内从11.2元涨至23元，累计涨幅93.97%；2000年初至3月16日，该股再度井喷式飙升，三个月内从18.7元涨至82.78元的最高价，累计涨幅高达299.84%。

　　八年前“5.19”行情的推动力，主要来自于市场对于网络虚拟经济的特殊热情，其上涨基本依赖概念式炒作，而没有政策、经济等更深层面的基础。领涨个股未必拥有实质的业绩基础，只需一个概念就可以在短短数月间连翻数番。因此这股热情来得快去得也快，2001年6月股市达到高点后即开始了长达四年的熊市。

　　时至今日，股市已站上了4000点的高位，与当年的激情相比，如今的股市虽然也呈现阶段性的疯狂，但其上涨的基础明显要坚实得多。政策层面上，上市公司股权分置改革的基本完成，今年年初新会计准则正式实施；从更宏观的角度而言，近几年国民经济的持续健康发展，需求的不断增长，人民生活水平大大提高，消费水平升级和结构的变化……这些背景因素均给许多行业业绩的持续增长奠定了稳定扎实的基础。

　　回顾这一轮股市的上涨，从起初领涨的金融、地产股开始，紧接着的是各个板块之间的轮涨。市场炒作程度和上涨幅度较大的板块，如银行证券、房地产、化工、机械、有色金属、电力等；市场上出现的百元个股，如贵州茅台、驰宏锌锗，多数也都是在行业及上市公司有着实际业绩支撑的情况下出现的。这一阶段炒作较为频繁的概念，如股改、资产注入预期、整体上市预期、券商概念、人民币升值、消费升级等，即使同样是概念炒作，相较“5.19”行情时期市场资金对于网络概念不切实际的疯狂追捧，也要实际许多。王璐 每日经济新闻

　　今年“5.19”不怀旧 科技股风头不再

　　1999年，在席卷全球的网络科技股热潮的带动下，我国证券市场出现了轰轰烈烈的“5.19”行情，也成为一轮长达3年的牛市行情的起点。由此，5月19日成为中国证券历史上值得纪念的重要日子，也造就了国内投资者强烈的“5.19”情结，每逢“5.19”临近，科技股都会有一波小小的波动。

　　今年依旧如此，临近5月19日，盘中厦门信达的涨停使整个网络科技股被重新激活，上海梅林，综艺股份、海虹控股等当年的龙头股都出现一定的上攻动作，当年的网络科技股浪潮能再度重演吗？

　　我们不妨理性回顾那波行情，当年“5.19”行情很大程度上是一种纯粹的概念炒作。时过境迁，目前的中国证券市场发生了翻天覆地的变化，曾经大户坐庄操控股价的时代被终结，以机构投资者倡导的价值理念已经深入人心，科技股已经不再是市场火热的主题，参股金融题材巨大的市场含量被有效地激发出来，触银行、券商、信托必涨，成为近期市场的焦点。

　　回顾本轮牛市，从2005年底到2006年5月有色金属引领风骚，2006年8月到2007年1月银行、地产交替担起冲锋重任，而今年3、4月份最活跃的无疑是券商和参股券商板块。事实上，科技股板块的涨幅已经远远落后于其他板块，目前活跃的主要原因还是补涨的要求。有色金属、银行地产、参股金融每一波凌厉的走势都显示了一定的持续性，究其原因，是实实在在的业绩支撑。经过8年的发展，上市公司的未来成长预期和目前的估值状态已成为理性投资者最为核心的参考指标，因此业绩平平的科技股目前并不被看好。

　　当然，但这不代表科技股的江河日下。“十一五”规划中，把增强自主创新能力作为科学技术发展的战略基点和调整产业结构、转变增长方式的中心环节。国家发改委公布的《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2007年度）》被看成是我国未来科技发展的主要方向，它确定了信息、生物、航空航天、新材料、先进能源、现代农业、先进制造、先进环保和资源综合利用、海洋等优先发展的十大产业。自主创新能力的高低和国家科技投入的产出，将成为决定科技类上市公司未来盈利能力和走势的主要因素。

　　综合来看，今年5月19日的市场行情和1999年“5.19”的状况差异甚大，科技股出现爆发性行情的条件并不具备，参股金融有望成为新形势下行情领涨的板块。同时，当前A股市场真正意义上的科技板块权重已经相对较小，也难以再现当年那种领衔上攻的王者气魄，但围绕自主创新为主题挖掘独立的科技个股行情的希望更大，投资者可适当关注。余凯 武汉新兰德