顶级券商5月29日点评公司及投资评级

　　TCL集团：欧洲历史问题已基本解决

　　TCL集团公告其控股子公司TCL多媒体已与ThomsonS.A.达成谅解协议，TCL多媒体对其欧洲业务进行重组，通过终止和转型TTE欧洲公司原有业务活动以消减TCL多媒体欧洲业务的持续亏损。

基于TTE欧洲公司无法完全清偿其现有债务，该公司已于07年5月24日提出清算申请。另外，公司预计TCL多媒体可能在07年5月31日公布其经审计的06年年度的财务合并报告。

　　此次清算不会对TCL多媒体及TCL集团07年的财务状况带来影响。此次清算预示了公司欧洲历史问题已基本解决。根据公司的公告，TTE欧洲公司06年的财务报告已是以会计清算基准编制的，已包含了TTE欧洲公司清算所产生的财务影响。因此，TTE原欧洲业务清算所带来的影响，已充分体现在公司06财报中。仍看好该公司在消费电子类行业的竞争优势。07年起，彩电及手机两大核心产业中逐步扭亏将为其股价提供一定的支撑。另外，公司已开始拓展新业务领域：如房地产业务，将于07年带来盈利。据此，维持审慎推荐评级。（GJB）

　　中集集团：长短期美元债务融资仍将扩大

　　公司与11家金融机构签订了2亿美元银团贷款合同文件。该银团贷款协议的贷款期限为60个月，其利率为LIBOR加上浮利差。该笔银团贷款将用于本集团营运性资金。

　　07年均处于景气状态的干货箱及专用车辆业务将带来对营运资金流转的更高要求，而产能扩张也将推动公司的长期资金需求。此次公司签订的银团贷款合同将改善其经营性现金流状况。另一方面，使用美元贷款，扩大美元项下负债将有助于公司部分规避人民币持续升值对盈利的压力。考虑到公司适中的资产负债率，预计未来公司长短期美元债务融资仍将扩大，由于盈利预测中已通过大幅调高的财务费用对此加以反映，因此暂不做出调整，维持对07年1.39元的EPS预测（现有股本，未考虑burg并购）。维持增持评级，07年一季度业绩在6月的明朗与burg并购的进展将成为公司股价的主要催化剂。（联合证券吴昱村）

　　云维股份：实现整体上市第一步

　　云维股份定向增发审议通过，云维集团、煤化集团将向云维股份注入305万吨焦炭、30万吨甲醇、30万吨粗苯加氢、30万吨煤焦油深加工资产实现整体上市第一步。云维股份从中型化工企业转型成为全国大型的焦化一体化企业。

　　焦炭一体化生产变废为宝，化工产品多元化规避焦炭行业风险，盈利能力更是高于焦炭生产，利润贡献更可能超过简单的焦炭生产。焦炭精细化意味着焦化企业估值水平的提高。07、08年焦炭下游冶金行业需求稳定增长，焦炭行业自身产能结构调整，小产能逐渐淘汰，行业竞争格局逐渐向好。06年下半年来，焦炭行业盈利能力已逐渐提高。07、08年焦炭行业的盈利能力将超出预期。资产注入、定向增发顺利完成，公司07、08摊薄业绩分别为0.50、1.22元。焦化精细化发展企业的估值水平更应当接近于基础化工企业。给予精细焦化企业08年20倍PE水平，给予增持评级。（联合证券肖晖）

　　宁波海运：股权转让双方存关联关系

　　公司《简式权益变动报告书》称：浙江电力公司通过上海联合产权交易以挂牌转让方式向浙江宏发能源投资有限公司转让浙江电力燃料总公司100%股权，转让价格约为3.46亿元。由于浙江电力燃料总公司持有宁波海运股份有限公司15.98%的股权，为公司第二大股东，因此转让完成后，浙江宏发能源投资有限公司将成为宁波海运的间接持股股东。

　　尽管本次转让是通过公开挂牌的方式进行，而且《简式权益变动报告书》也并未显示收购方宏发公司和被收购方燃料公司有任何联系，但从宏发公司网站介绍的情况看，宏发公司的第一大股东是浙江电力实业总公司，其余股权由18位自然人分享，而浙江电力实业总公司是浙江电力公司的全资子公司。因此，在本次股权转让中，收购方与被收购方实际上存在关联关系。尽管公司并未披露更多关于本次股权变动的信息，但从收购方宏发公司的公开信息看，本次股权变动对公司应有正面影响。《报告书》称，宏发公司持股的目的是基于对燃料公司和宁波海运未来良好成长潜力的预期，通过本次受让，促进燃料公司与宁波海运经营的健康、稳定、持续发展。公司的合理估值为12.18元/股，因此继续维持推荐评级。（长江证券纪云涛）

　　金地集团：定向增发审核通过

　　金地集团发布停牌公告，中国证监会发审委审核公司非公开发行方案，公司于发审委会议结果公布后复牌。

　　募集资金计划用于北京金地中心项目、上海格林郡项目、深圳渔农村旧改项目、武汉金地格林小城项目、深圳梅陇镇项目、宁波金地国际花园、广州荔湖城项目、上海格林世界项目、北京四惠项目、上海高行镇项目及北京格林小镇6项目等项目的开发建设投资和偿还项目借款。预计公司07年发行前每股收益为0.86元，发行后摊薄每股收益为0.61元，维持推荐评级。（平安证券刘细辉）

　　银新能源：短期股价对基本面有所透支

　　银新能源承担新宝荣实业公司贷款的连带清偿责任共计金额3000万元，公司已对此于04年、06年全额计提了相关损失。目前该诉讼事项进入强制执行阶段，预计将对公司未来经营造成不利影响。

　　银新能源前身吴忠仪表，是仪表制造业的龙头企业，但由于管理不善，导致公司产生较多坏帐和损失，造成业绩亏损。宁夏发电集团借股改之机成为公司新的大股东，一方面对公司管理进行整顿，另一方面借助公司融资平台，将注入发电资产，计划将公司打造成为新能源供应商。虽然公司今后发展前景较为广阔，但考虑公司近期连续20个交易日涨停，股价涨幅过大，短期对基本面有所透支，暂给予中性评级，请投资者注意投资风险。（平安证券窦泽云）

　　国电南瑞：原有业务得到重要补充

　　日前，公司拟收购南瑞集团拥有的农电自动化业务资产（及相关负债），以资产评估报告的评估价值为作价依据，交易价格为11051.00万元，收购资金来自于募集资金变更和自有资金。

　　上市公司原有自动化业务主要面向网、省调和110KV以上电压等级的变电站自动化等中高端市场。农电自动化业务属于电力自动化低端业务，是对上市公司原有业务的重要补充。而未来几年，在新农村建设政策和输配电分开试点改革的推动下，农村电网投资不断加大，有资料显示，全国3000个县，每个县农网投资规模约5000万，全国农村电网建设需要投资1500亿。相应地，农电自动化产品市场空间也相应放大。根据粗略计算，如果农电自动化业务资产6月底之前装入上市公司，假设07年实现收入2亿元，实现净利润3000万，08年增长50%，对07（按半年计算）和08年（全年）EPS的影响分别是0.06元和0.18元。国电南瑞07、08年EPS将分别达到0.61和0.87元。对应目前的股价，动态市盈率分别是60和42倍，估值基本充分。据此，给予短期谨慎推荐评级，长期维持推荐评级。（长江证券李勃）

　　中国石化；新天然气田短期难有盈利贡献

　　据中新社报道，四川盆地天然气富集区达州市发现特大天然气田，天然气资源量达3.8万亿立方米，探明可采储量达6000亿立方米以上，其中宣汉普光气田已探明可开采储量达3560亿立方米，是迄今为止中国规模量最大、丰产最高的特大型海相整装气田。

　　由于该消息是由达州政府公布的，难以和他们证实具体的细节，但报道中提到的达州特大天然气田其实就是中石化早先公布的气田，普光是其中的一部分。对于报道中提到的6000亿立方米的探明可采储量，基本合理，但尚未得到中石化证实。中石化在川东北的天然气发现是海相理论的一大突破，为公司以及全国的勘探打开了新的局面。在海相理论的指导下，我相信未来还能有新的发现。对于该气田的价值，大部分（普光气田）已包含在此前预测中，待具体的储量和开发计划公布后，会更新预测。据此，维持推荐投资评级。近期关于天然气大发现的报道层出不穷，可能会刺激中石化的股价上扬。但其短期难有盈利贡献，而其长期价值也基本上已体现在股价中了，不建议投资者追涨。（中金公司张金涛）

　　名流置业：持续发展能力进一步增强

　　名流置业公告受让黄国平先生和上海宝钢经营开发总公司持有的芜湖万丰置业有限公司100%股权，其中，前者持有70%，后者持有30%股权，收购价款为3.19亿元，此举表明公司房地产市场多城市布局战略更趋完善，土地储备进一步增加。

　　该项目位于芜湖市中心城区商业繁华地段，地块西侧紧邻香港世贸房产的世贸滨江花园高档楼盘（在建），紧邻的还有在建的长江边大型市政项目滨江公园和号称全国三大步行街之一的中山路步行街，可见项目地理位置非常优越，升值潜力非常大。公司已具有相当规模，在北京、西安、武汉、深圳、惠州等地有了大量土地储备，此次进军芜湖，将使公司持续发展能力进一步增强。惠州和芜湖项目储备将推动公司08年以后的业绩继续快速增长，公司作为二线股的高成长性特质将更为突出，维持07-08年净利润增长100%以上的业绩预测，即EPS达到0.36元和0.77元，基于对惠州和芜湖新增项目储备的良好盈利前景，给予增持投资评级。（国泰君安孙建平）

　　现代投资：计重收费方案收入提升至少15%以上

　　现代投资公告，根据湖南省交通厅、湖南省财政厅、湖南省物价局制订的《湖南省高速公路载货类汽车计重收费实施方案》，自07年6月1日起，公司经营的高速公路对通行的载货类车辆实施计重收费。与其它省份对全部高速同时实施计重收费不同的是，考虑到部分高速公路通车时间较短，湖南省对省内的长沙国道绕城高速公路、长沙机场高速公路、长潭西高速公路、长益高速公路、益常高速公路、常张高速公路、莲易高等级公路暂不实施计重收费。除上述路段外，对通行在湖南省内其他高速公路上的载货类（含客货两用）汽车，实施计重收费。考虑到地理位置，这一不同不会对公司现在的公路产生明显分流影响。

　　目前，现代投资所经营的长潭高速、潭耒高速是京珠高速湖南段最为繁忙的路段，货车流量占比大致在60%左右，而新的资费标准略高于过去的通行费，参照赣粤高速去年计重收费的情况，该计重收费方案将对公司收入提升至少在15%以上。同时，计重收费的实施，能够进一步遏制高速公路车辆超限超载运输行为，保护公司的路产，降低公路养护成本，长期利好公司经营资产的保养。在考虑计重收费的情况下，初步测算公司07年、08年EPS分别为0.94元、1.12元，给予增持评级。（天相投顾）

　　攀钢钢钒：各项业务都趋向良性循环

　　攀钢钢钒是国内仅有的能够生产镀铝锌板的两家企业之一，在家电用钢板业已具备较强竞争力。06年末，公司完成了对攀钢集团冷轧厂的收购后，公司板材产品的盈利能力进一步提高。按照05年的会计数据计算，合并冷轧厂后的主营业务净利率从原来的5.33%提高到6.45%。公司收购的冷轧生产线将给公司带来2.5亿左右的净利润。此外，公司还于06年发行可转债带来8000万的财务费用，可转债的发行给公司带来大量现金，预计07年公司财务费用将比06年大量减少8000万左右。考虑到07年的钢材价格要明显高于06年，如果07年平均价格在06年基础上增加100元，则公司07年每股收益将达到0.5元，公司各项业务都趋向良性循环，未来发展潜力巨大，故给予推荐投资评级。（国信证券）

　　双鹭药业：进入高成长期水到渠成

　　未来5－10年中国生物制药领域仍将以重组蛋白为主流，这与世界生物制药领域的发展趋势吻合。双鹭药业正是一家主流的重组蛋白领域生物制药企业，虽然从当前收入结构来看，生化药还占有相当的比例，但从公司历史、发展方向（新药储备）来看，生物药无疑将是未来重点发展领域。而且，双鹭经过长期的技术投入，在中下游产业化方面积累了丰富的经验，搭建了生物技术产品规模化制备技术平台、生化药物制造平台、蛋白多肽溶液制剂技术平台、长效缓释制剂技术平台。不同于一般科研机构的理论性研究，双鹭的研发是以市场为导向，研发与产品链的有效链接使资金和人力资源有的放矢，保证了公司高效率的研发能力。前期积累形成技术&效率优势，双鹭进入高成长期水到渠成。

　　同时，未来几年，双鹭的新产品将陆续上市，这是公司高速发展的根本保障。此外，公司在营销方面进行积极的拓展，经过几年的探索，公司从06年底已有产品实现出口，并积累了一定的经验，其他国家的注册、认证有条不紊进行，主要为东南亚国家、俄罗斯等。由于出口价格高于国内，且几乎没有营销费用，因此产品净利率高于国内。海外出口将延长公司老产品的生命周期，未来几年国外市场陆续打开，海外出口前景值得期待。此外，公司在外延扩张方面也颇有眼光，今年上半年，参股北京联合伟华药业有限公司，持12%股权。联合伟华完成本次股权转让后即进行改制设立股份有限公司并拟在三板挂牌交易。从参股联合伟华来看，公司的扩张思路为，所选择扩张标的均围绕主业，在研发、生产、销售环节深入细致布局，产业链向上下游延伸，适当倾斜营销网络搭建，同时，标的企业具备上市的潜力。联合伟华案例成功在前，公司未来外延扩张值得期待。预计07－09年EPS分别为0.75元、1.27元、1.73元，给予40倍PE，12个月目标价50.8元，维持推荐评级。（长江证券段炼炼）

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