牛市必须铲除泡沫发生器

　　许青安

　　“老鼠仓”、“股票操纵”,是系统性“泡沫”的发源地，中国股市真正的风险不是老百姓苏醒的理财意识和投资热情，而是内部交易、虚假交易、操纵价格、披露受禁资料、披露虚假误导性的资料诱使交易等市场违法犯罪行为

　　讨论1929年美国股灾,往往会流于表面,只是归咎于投机者的贪婪,其实这次

　　股灾在很大程度是由于“股票操纵”,诱发系统性“泡沫”，在这之后,美国政府改变对于股市放任的态度,采取严格措施，控制市场风险，促使1933年《证券法》及1934年《证券交易法》的出台。

　　“老鼠仓”、“股票操纵”,是系统性“泡沫”的发源地，中国股市真正的风险不是老百姓苏醒的理财意识和投资热情，而是内部交易、虚假交易、操纵价格、披露受禁资料、披露虚假误导性的资料诱使交易等市场违法犯罪行为。

　　继唐建“老鼠仓”被查，又一起涉嫌股票操纵的事件曝光，5月25日广州本地媒体报道了一证券分析师炒股被炒鱿鱼的消息，称4月16日至5月18日的12个交易日，联合证券研究所医药行业分析师宋华峰，就自己研究的上市公司广济药业推出4篇分析报告，对该公司的业绩增长大为看好。与此同时，广济药业的股价从9.42元一路升至19.90元，大涨111.3%。宋华峰被联合证券除名，原因是相关机构查明他利用本人名字开户的账号参与交易广济药业的股票，并且从中获利12万元。此举违反了《证券法》关于“证券公司从业人员不得买卖股票”等规定，深圳证券交易所和深圳证监局等相关部门正在调查此案。

　　没有监管的有效，就没有健康的股票市场。在证监会提出要加强投资者教育的同时，证监会加大对“老鼠仓”等违法违规的查处，《上市公司信息披露管理办法》实施以来，杭萧钢构案件，被视为中国证监会立案稽查的首例信息披露违法违规案。

　　纽约股票交易所首席法律顾问理查德·伯纳德在其《美国证券监管机制》中指出，“人的本性使得证券市场不得不总要防范欺诈和操纵等危险”，“唯有公平和有序的市场才能够吸引投资者”。美国股票市场的发展史正是一部加强监管的历史,1933年《证券法》强调政府对证券发行活动的监管，1934年《证券交易法》偏重于对证券交易和买卖活动的监管，特别关注对证券交易违法行为的查处和监控。1990年美国《市场改革法》增加了证券交易委员会在紧急情况下的处事权力。贯穿这些法令的就是“禁止证券欺诈原则”。

　　香港的一对夫妇在今年4月13日至30日期间购入道琼斯股票，5月初就收到了起诉书。美国SEC出手果敢迅捷，美国的经验在于，一经查证违法，必处重罚，在此种高压之下，侥幸心理将大为减少。

　　近20年来，我国证券市场的法律法规对于违法行为处罚过轻，直接造成了两方面的案件逐年增多：一是二级市场上的操纵证券和期货市场犯罪，二是上市公司方面的犯罪如披露虚假信息、违规占用上市公司资金以及操纵市场等，今年以来，又有17名上市公司高管“顶风作案”，6个月之内买卖自家公司股票。

　　公司高管炒股、证券分析师炒股、“杭萧钢构”、“茅台酒”、“消息市”……国内证券市场违法案件屡屡曝光，表明管理层维护股市秩序的决心。毕竟投资者(股民)是一个信息不对称的群体，更加需要管理层的呵护，只有股民的信心才有牛市的存在，如果是股市连“赌场”都不如，牛市如何长久？

　　违法案件层出不穷，更凸显了我们证券市场违法成本太低，相比美国证券交易委员会在面对内幕交易时的铁腕，中国对内幕交易的处置过轻，完全没有做到犯法、违规的成本巨大化，进而阻吓“犯法违规”的发生，造成市场上“抓住是运气差，抓不住就捞一把”的侥幸心理，要彻底改变这种现象唯一有效的办法就是“重典治乱”，严厉查处、高额处罚、与司法共同打击违法犯罪，给违规、犯罪分子以威慑作用。