第一铅笔（600612）业绩将持续高增长

    招商证券王薇表示,第一铅笔未来几年的业绩将持续高增长,预计2007-2009年每股收益将分别达到0.38元、0.56元以及0.79元,净利润增长率分别为54.68%、48.35%以及41.32%。

给予其2008年40倍PE,公司合理价值中枢为23元,继续维持“强烈推荐”的投资评级。

    王薇指出,公司在品牌建设上继续加大力度,使“老凤祥”作为全国性品牌的地位不断加强。公司将进行全国范围品牌的大规模宣传,已经迈出把央视作为推广品牌的重要平台的关键步伐；公司非常重视营销网络的建设,目前的营销网络已经遍及一线大城市到二线城市,今年开始会发展到三线城市,扩大品牌的覆盖面；公司是已经入选全球珠宝100强的唯一内地品牌；公司目前已经在全世界11个地区注册了商标,今年计划在马德里注册,此工作已经进入了程序,于马德里注册成功后,公司的商标将可在全世界通行。

    王薇表示,公司将力争批发与零售业务双增长。公司的首饰业务毛利比豫园商城的首饰业务毛利略低,主要原因在于公司批发业务量远大于豫园。公司未来对批发、零售业务将采取两头并进的策略,零售业务的毛利虽高,但成本也高；而批发业务的流通速度更快,未来批发与零售业务的收入比例将由目前的7比3变为6比4,再逐渐发展至5比5。

    王薇预计,公司铅笔业务今年可达到15亿支的销量。公司自2002年开始,铅笔销量几乎每年增加1亿支,今年在去年销售12亿多支的基础上,将销售至少15亿支,毛利率维持在32%-35%。公司的铅笔业务已经在国内垄断,尤其是高档领域,目前在欧美市场扩展也很快。

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