资产整合：港口业持续发展的动力

    ●资产整合是行业趋势。近年来,我国港口行业扩容势头强劲,对上市公司而言,资产整合将是其充分享受行业成长,不断推动发展的长期动力。

    ●继续关注资产注入。

港口公司未来业绩的增长主要依赖于吞吐量的增长,而有腹地经济支撑,产能充裕或者实现了资产整合以及有此预期的上市公司,在未来的持续成长性方面显然更具优势。

    □招商证券 纪敏

    我国港口行业在“十一五”期间得到国家的重点投资,发展形势良好。从一季度的数据来看,行业增长态势平稳。随着外贸增速的逐步放缓,预计港口集装箱及货物吞吐量在保持增长的同时,增速会略有放缓。

    近年来,我国港口扩容势头强劲,新增产能陆续投产运营；而资产整合则将成为港口行业上市公司充分享受行业增长果实,不断推动发展的最佳途径。

    外贸顺差可能进一步拉大

    2006年全国进出口总值为17606.9亿美元,同比增长23.8%,其中：出口9690.7亿美元,增长27.2%；进口7916.1亿美元,增长19.95%。

    2007年1季度,全国进出口总值为4577亿美元,同比增长23.3%；其中：出口2520.9亿美元,增长27.8%；进口2056.5亿美元,增长18.2%。

    从进出口的数据看,外贸总额将继续保持增长。考虑到全球经济减速,预计2007年外贸增长水平将略有放缓,总额预计增速20%左右,出口和进口增长率也都有放缓趋势。

    2007年1季度,外贸顺差464.38亿元,预计全年外贸顺差较去年将进一步拉大。

    港口货物及集装箱吞吐量续增

    受益于外贸的持续增长,2007年1季度全国规模以上港口货物吞吐量达到120358万吨,同比增长15.9%；1季度完成集装箱吞吐量2434.9万TEU,同比增长24.4%。

    今年一季度,煤炭、铁矿石、原油等重点物资的水路运输均呈平稳较快增长态势,全国主要港口煤炭累计发运1.1亿吨,累计接卸进口铁矿石9200万吨,累计接卸进口原油3592万吨,同比增长分别为17.1%、5%和9.1%。

    2007年1季度完成集装箱吞吐量2434.9万TEU,同比增长24.4%。港口集装箱吞吐量呈现出沿海平稳增长、内河增长提速的格局。占总量九成以上的沿海港口月增长平均为24%,而内河港口由于基数小,增速较快,月平均超过30%。

    资产整合是行业趋势

    根据国家发展规划,“十一五”期间,中国将加大对水运公用基础设施建设投资力度。到2010年,沿海港口将新增通过能力21亿吨,为“十五”通过能力的80%以上。

    近年来,我国港口扩容势头强劲,新增产能陆续投产运营,但其中属于上市公司的部分占比较低,导致上市公司所占市场份额相对下降,发展停滞。

    从长远来看,资产整合将成为港口行业上市公司充分享受行业增长果实,不断推动发展的最佳途径。目前,中国沿海的各大港口都在进行、酝酿或者已完成资产整合,另外,部分沿海和内河港口也互相寻求合作共谋发展。相邻或相近的港口实现一体化运营,以及沿海和内河港口之间的联姻,都将成为未来中国港口行业的主要趋势。

    港口公司未来业绩的增长主要依赖于吞吐量的增长,而有腹地经济支撑,产能充裕或者实现了资产整合以及有此预期的上市公司,在未来的持续成长性方面显然更具优势。

    因此,现阶段对于港口行业上市公司的分析,考虑两方面因素：

    1、港口自身未来发展的可持续性较快成长；

    2、上市公司是否已具有分享行业快速成长的能力或者预期。

    几大港口各领风骚

    对于港口行业的持续性发展,腹地经济发展的需求以及港口自身的吞吐能力的不断提升将起到重要的作用。

    在我国港口行业上市公司所在港口中,上海港、天津港、营口港、盐田港、重庆港等港口在这两方面都具备了相对较好的条件。

    上海港———力争全球第一港。上海港与世界上200多个国家和地区的500多个港口有贸易往来,可以直达北美、欧洲、澳洲、波斯湾、地中海、东南亚及东北亚等,是中国大陆集装箱航线最多、航班最密、覆盖面最广的港口。

    洋山港一期泊位和2006 年底刚刚投产的洋山港二期泊位将在未来带动业绩增长。随着一、二期合并运行,整个洋山港区的年设计吞吐能力将达到460万TEU。而上港集团的集装箱泊位由此也达到35个,岸线达10100米。

    天津港———打造北方国际航运中心。受益于滨海新区开发,未来几年天津港内外贸需求都将受到明显带动。“十一五”期间,天津港累计投资将达到367亿元,年均70亿元以上。目标是建成水深19.5米的25万吨级深水航道,提升港口等级至30万吨级；力争在“十一五”期末使港口吞吐能力达到3.3亿吨,货物吞吐量突破3亿吨；集装箱吞吐能力达到1200万TEU,吞吐量从480万TEU达到1000万TEU。

    营口港———渤海湾深水良港。营口港目前已步入全国沿海十大港口之列,成为辽宁中部城市群以及整个东北地区最便捷的海上运输口岸。由于其突出的区位优势,营口港得到了辽宁省政府的重点扶持,为落实中央振兴东北老工业基地的战略,辽宁省提出了“6+1”经济区的重点建设方案。作为东北经济区进出口货物的优选运输链,营口港已经被辽宁省列为重点扶植对象。

    2006年至2010年间, 营口港集团拟投资100多亿元进行港口的基础建设和功能完善。“十一五”期间,营口港将新增泊位20多个,全港生产性泊位总数将达到50多个,吞吐能力将超过1亿吨。

    盐田港———华南地区集装箱大港。盐田港位于深圳市东部,属于大深圳港概念的东部港区。港区毗邻香港,腹地为中国最大的出口加工基地珠江三角洲,地理位置优越。盐田港海面宽阔,水深浪小,淤泥少,能停靠全球最大型集装箱船舶,自然条件优越,现已成为中国华南地区集装箱主枢纽港。

    盐田港作为国家重点工程,是深圳市“以港兴市、以港强市”战略的重要组成部分。目前,整个盐田港港区正规划建设东、中、西三个港区,全部建成后将拥有万吨级以上泊位30多个。

    资产整合：持续发展的动力

    上港集箱的整体上市方案起到了良好的示范作用,而去年审议通过的《全国沿海港口布局规划》也对全国港口资源整合起到了明确的引导作用。

    全国港口资源整合正面临提速,港口间的竞争与合作都在加剧,整体上市、购并扩张、区域整合成为龙头企业增强核心竞争力、保持和提高市场份额、获取持续发展动能的必然选择。

    从公司层面来看,营口港、深赤湾、盐田港和南京港等公司也都具备了资产注入和区域整合的可能性。

    港口行业上市公司未来业绩的增长主要依赖于吞吐量的增长,而有腹地经济支撑,产能充裕或者实现了资产整合以及有此预期的上市公司,在未来的持续成长性方面显然更具优势,譬如上港集团、盐田港、深赤湾和营口港等。可以重点关注营口港(600317)、盐田港(000088)、深赤湾(000022)。

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