黄山旅游(600054) 业绩可持续增长

    在交通条件改善、游客增长、索道扩容、所得税并轨等因素推动下,黄山旅游业绩将持续增长,招商证券研究员苏平、林周勇预测,公司07-09年EPS分别为0.37元、0.50元、0.57元,维持“强烈推荐”的投资评级,6-12个月目标价22元。

    2006年12月25日,徽杭高速公路全程通车,杭州到黄山的车程由4个多小时缩短为两个半小时；景婺黄高速公路江西段11月19日正式通车。两条高速公路的开通大大缩短了黄山与南京、上海、杭州、武汉、南昌等城市的行车时间；07年9月及2008年,合铜黄、黄衢南高速公路也将先后建成通车,此外还有多条高速公路正在规划中。在徽杭高速通车的带动下,今年一季度,公司游客同比增长27%；随着07年景婺黄、合铜黄,08年黄衢南高速公路先后开通,招商证券预计07-09年的游客增长速度将达到15%、15%、10%。

    目前,黄山旅游索道运力大幅提高,收入快速增长。云谷、玉屏、太平索道目前的运力分别是每小时300、600、750人次,云谷索道扩容完成后,运力将提高到1500人次/小时,总运力增长75%；改造的新云谷索道有望07年国庆前建成并投入使用,预计将增加07年索道运量超过10万人次、08年运量增加超过40万人次；太平索道去年运送游客约20万人次,实现扭亏为盈。考虑到景区游客的自然增长对原有索道业务的推动,预计07、08、09年索道运量将分别达到340、440、490万人次,复合增长率19%,收入分别达到2.2、2.7、3.1亿元。

    此外,公司酒店效益有望逐渐提升,新建酒店前景乐观。此外,参股华安证券以及所得税并轨都将提升公司业绩。