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市场扩容出现新动向

   □西南证券市场研究中心副总经理 周到

  近期市场扩容出现了一些新的动向,主要表现在以下两个方面。

  一是新老划断前的“过会”公司,出现了重新“上会”的情况。中国证监会发审会2004年第39次会议于2004年6月23日召开。

浙江大东南包装和广爱爱众(600979.SH)首发获通过。后者自2004年9月6日起上市。前者出现了重新“上会”情况。它未为2007年6月5日召开的中国证监会发审会2007年第56次会议通过。新老划断前“过会”而尚未发行的,尚有湖北通达、江苏文峰大世界连锁发展、中核华原钛白、中港疏浚、海洋石油富岛等几家。据报道,其中有些公司已经放弃上市计划。继续准备上市的,是否会像浙江大东南包装那样,重新“上会”,则无从得知。不过,从浙江大东南包装重新“上会”似乎意味着首发审核将进一步从严把关。

  二是拟境外上市的公司,改道境内市场。早在2002年7月12日,浙江大东南包装即已获中国证监会发行境外上市外资股的批复。按批复,浙江大东南包装可以发行不超过13880.5万股(含超额配售1810.5万股)、每股面值人民币1元的H股。但浙江大东南包装迄今未在香港交易所(0388.HK)上市,而是为发行A股,两度“上会”。据报道,西部矿业本欲发H股,后来被建议在A股市场上市,并于近日“过会”。境内企业选择在哪里上市,可以自主决定。但监管部门也一再强调要积极培育境内蓝筹股市场。因此,像西部矿业那样业绩优良、筹资规模较大的企业,被建议在A股市场上市,并不意外。我国允许合格境外投资者投资A股,也让商业银行、基金管理公司等合格境内投资者投资境外。但境内市场目前并无接纳境外企业上市的制度安排。因此,境内企业的境外上市,就不是资本市场体系中的一种双向流动。

  境内市场今年将挑起直接融资的大梁。今年年初以来,境内企业在境外发行股票的,仅中信银行(0998.HK,601998.SH)、洛阳钼业(3993.HK)、新华文轩(0811.HK)3家。2006年,A股和H股首发筹资分别为1572.24亿人民币元和375.96亿美元;2007年前5 个月,A股和H股首发筹资分别为1073.34亿人民币元和43.95亿美元。2006年后7个月和2007年前5 个月,A股月均首发筹资分别为224.61亿和214.67亿人民币元,两者接近。2006年全年和2007年前5 个月,H股月均首发筹资分别为31.33亿和8.79亿美元。2007年的H股筹资显然已经大幅减少。从2006年H股筹资规模大于A股,而2007年年初以来正好相反的情形看,从我国外汇储备过高的情形看,我们必须加大步伐,扩大A股市场的直接融资规模和比重。因此,西部矿业改道A股市场,或许仅仅是一个开端。这也意味着,自青岛啤酒(0168.HK,600600.SH)首发H股以来,我们在筹资规模上一直倚重境外市场的情形,将在2007年改变。2007年,A股首发规模超过H股,已成定局。同时,A股首发进一步从严把关,一定程度上有利于上市公司质量的提高。

  因此,在证券投资基金扩容的同时,A股首发扩容步伐也会加快。A股市场的双向扩容,不仅有利于市场的做大,而且也可以通过供求关系抑制过度投机。5月份仅1家公司“过会”,3家中小企业板公司首发。这使得5月份的供求矛盾较为突出。A股首发扩容步伐加快后,这种矛盾将逐步缩小。因此,仅仅看到证券投资基金扩容,希望很快再现5月份那种行情,也是不符合管理层意图的。当然,A股市场应该挑起扩大直接融资规模和比重的重任,但离不开自身的健康发展。

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(责任编辑:郭玉明)
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