传化股份：持续增长的纺织助剂龙头

　　传化股份（002010）目前助剂产能在15-16万吨，年均销售量增长在10-15%左右。随着国家环保监管力度的加强，一些小的染料助剂及染整加工企业面临关停并转，下游行业和本行业的整合将对对传化这样的龙头企业构成利好，另外，欧盟等国家和地区对进口纺织品更严格的“绿色壁垒”也对技术服务优势突出龙头企业有利。

　　国内纺织助剂按档次分，中档产品的市场份额在40%-50%，高端估计在20%左右，如按染整加工顺序来分，后整理剂产品种类多，附加值高，市场份额最大，也是未来最有发展前景的纺织助剂领域，前处理剂次之，染色助剂的市场份额相对最小。传化股份是国内纺织助剂领头企业，其产品主要集中定位于中高端，目前后整理剂的产能占总产能的50%以上。并且传化股份位于纺织业发达的长三角地区，拥有显著的区域优势。另外公司销售、技术研发和服务人员占比近40%。集团公司控股45%的泰兴锦鸡染料公司是目前国内活性染料龙头企业之一，由于与传化的纺织助剂具有相似的销售渠道而具有较高的资产置入预期，另外公司控股子公司传化精化正在申请高新技术企业的所得税优惠认证，公司的所得税率有下降的空间，这些均会成为未来股价上涨的刺激性因素。

　　东方证券分析师王晶认为，在不考虑未来的资产置入和可能的所得税率下降，传化股份未来的业绩增速能保持在20%左右，是周期性不明显的防御性品种，07年每股收益为0.63元，6个月目标价20元，给与“增持”的评级。

　　作者：唐彬 今日投资