青岛金王：蜡烛制造行业的龙头企业

　　青岛金王（002094）主要从事新材料蜡烛制品和相关工艺制品的开发、生产和销售，其产品品种型号达38,000多种，是目前国内规模最大的新材料工艺蜡烛制品及相关工艺制品制造和销售商，95%以上的产品用于出口，其销售收入占到行业的10%左右，其产品具有一定议价优势，随着公司向上游石蜡原材料行业扩张，已经形成蜡烛一体化，未来将会获得更多的产业链附加值。

　　目前全球蜡制品的年销售额达100多亿美元，且市场消费总量和增长水平相对稳定。07年，公司将加大对越南子公司的投入，预计07年产能规模将提高40%左右，可以有效缓解产能不足的问题；另外，随着募集资金项目的投产，长期的产能瓶颈将逐渐被打破，在未来三年里公司销售收入复合增长率超过24%。近期公司开始向蜡烛行业的上游产业转移，投资3600万收购利津森化公司40%的股权，该公司注册资本为人民币8,000万元，主要从事重蜡油、轻蜡油、石脑油等生产、销售。公司介入利津森化一方面可以获取一定的投资收益，更重要的是在获得稳定的石蜡的原料方面更有保障。

　　国金证券分析师仝栋材等预计，公司07-09年的蜡烛制造业务的每股收益分别为0.528、0.996和1.224元，其中蜡烛制造业务每股贡献利润为0.422、0.660和0.823元，投资利津森化为公司每股带来0.106、0.336、0.401元的收益。考虑到公司在行业内的规模优势和良好盈利能力，给予07年49.30倍的市盈率，合理估值为24.73-27.33元，给予“买入”评级。

　　作者：唐彬 今日投资